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投資邏輯 
    麗江旅游市場平穩(wěn)發(fā)展，大索道游客增長超預期：盡管今年經(jīng)濟下行對國內(nèi)旅游市場產(chǎn)生了一定的負面影響，但整體來看影響有限，麗江旅游市場延續(xù)了去年以來的良好勢頭。受益于玉龍景區(qū)游客量穩(wěn)步增長以及運力擴容后市場效應的擴張，年初以來大索道接待游客量實現(xiàn)較快增長，預計增幅達到 20%以上，超出此前預期，也構(gòu)成我們上調(diào)盈利預測的主要原因。
    和府皇冠“價增量減”平穩(wěn)發(fā)展，印象麗江受益大玉龍營銷政策保持穩(wěn)步增長：2011 年，和府皇冠在平均房價 850 元的水平上實現(xiàn)入住率突破70%，從高星級酒店經(jīng)營良性發(fā)展(過高入住率會導致裝修、設施損耗嚴重，縮短使用壽命)考慮，今年平均房價提高了 15%，接近 1000 元的水平，短期導致入住率下滑 10%以上，收入總體維持平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢；而印象麗江在玉龍管委會營銷政策的大力支持下同步增長，單場上座率繼續(xù)保持 75%以上，實際平均票價穩(wěn)中有升，對公司盈利貢獻穩(wěn)步增加。
    大索道提價進程穩(wěn)步推進，提價預期催化旺季股價表現(xiàn)：大索道提價近期與主管部門積極溝通，具體獲批時間尚不明確。但從其他景區(qū)啟動提價程序來看，符合國家有關(guān)規(guī)定的門票、索道提價并無政策上的明顯障礙，進入旅游旺季后，提價預期有望催化股價的市場表現(xiàn)。根據(jù)我們的測算，按照我們預測之 2013年 124萬人次，全年實行 200元提價后名義票價及謹慎假設的折扣率，將增厚當年 EPS0.18元左右。
投資建議 
    公司作為旅游資源類上市公司的典型代表，在經(jīng)歷去年印象麗江的資產(chǎn)注入后，整體盈利能力顯著提升。今年在麗江旅游市場總體保持平穩(wěn)發(fā)展的背景下，大索道游客接待量略超此前預期，其他各版塊業(yè)務保持穩(wěn)步增長，而大索道提價預期始終將成為股價上漲過程中的重要催化劑。據(jù)此，我們上調(diào)公司 2012~2014 年 EPS 預測至 0.878 元、1.051 元和 1.248 元，繼續(xù)維持對公司“買入”的投資評級。