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    事件：6 月20 日公司公告，公司與山東太古飛機(jī)工程有限公司簽署戰(zhàn)略合作備忘錄。
    雙方互相認(rèn)定對(duì)方為其戰(zhàn)略合作伙伴，在民用航空工業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行長(zhǎng)久、持續(xù)、有效的合作。
    平安觀點(diǎn)
    戰(zhàn)略合作備忘錄簽訂有助于公司芳綸產(chǎn)品在航空領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)拓。太古飛機(jī)是中國(guó)國(guó)內(nèi)主要的民用航空器大修基地之一，主要面向中小型航空器開(kāi)展大修和維護(hù)業(yè)務(wù)。公司將為太古飛機(jī)提供阻燃內(nèi)飾品、安全用品、維修及改裝使用的部件等，我們認(rèn)為其中主要將是芳綸產(chǎn)品。芳綸是發(fā)展航空工業(yè)的關(guān)鍵材料之一，目前公司僅有少量下游制品銷(xiāo)往該領(lǐng)域。與太古飛機(jī)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系有助于拓展公司泰美達(dá)?纖維（間位芳綸）、泰普龍?纖維（對(duì)位芳綸）及其制品在航空領(lǐng)域的應(yīng)用。
    預(yù)計(jì)公司間位芳綸業(yè)務(wù)仍維持較好盈利。目前公司間位芳綸產(chǎn)品主要應(yīng)用在過(guò)濾和防護(hù)服領(lǐng)域。由于過(guò)濾領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司過(guò)濾用的間位芳綸產(chǎn)品售價(jià)和銷(xiāo)量略有下滑；但防護(hù)服領(lǐng)域的間位芳綸業(yè)務(wù)保持良好，產(chǎn)品售價(jià)和銷(xiāo)量有所提升。
    綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)目前公司間位芳綸業(yè)務(wù)維持較好狀態(tài)，產(chǎn)品平均售價(jià)仍保持在12 萬(wàn)以上（含稅），毛利率維持在30%以上。
    預(yù)計(jì)對(duì)位芳綸業(yè)務(wù)在2013 年之后將逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn)。公司年產(chǎn)1000 噸對(duì)位芳綸項(xiàng)目在2011 年建成投產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，下游客戶主要包括汽車(chē)膠管、光纜、防護(hù)、摩擦密封等領(lǐng)域。2011 年公司對(duì)位芳綸業(yè)務(wù)尚未盈利，我們預(yù)計(jì)，隨著工藝進(jìn)一步優(yōu)化，該業(yè)務(wù)在2013 年之后將逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    預(yù)計(jì)目前公司的氨綸業(yè)務(wù)處于微利狀態(tài)。2011 年氨綸行業(yè)性虧損，為破解行業(yè)困局，公司加大氨綸產(chǎn)品中高附加值品種所占比例。2012 年4 月以來(lái)，公司差別化氨綸得到市場(chǎng)的認(rèn)可，在市場(chǎng)整體平淡的情況下呈現(xiàn)供不應(yīng)求狀態(tài)，產(chǎn)品價(jià)格小幅上調(diào)。預(yù)計(jì)目前公司氨綸產(chǎn)品平均售價(jià)上漲至5 萬(wàn)/噸以上，不過(guò)該價(jià)位仍然較低，公司氨綸業(yè)務(wù)處于微利狀態(tài)；預(yù)計(jì)氨綸銷(xiāo)售情況保持良好。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們維持之前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012～2014年EPS 分別為0.28、0.44、0.55 元，對(duì)應(yīng)19 日收盤(pán)價(jià)的動(dòng)態(tài)PE 分別為39.5、25.0、19.9 倍。戰(zhàn)略合作備忘錄簽訂后，公司芳綸產(chǎn)品在航空領(lǐng)域的應(yīng)用將逐步拓展，期待對(duì)位芳綸業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑導(dǎo)致氨綸行業(yè)景氣持續(xù)低迷，全球經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致芳綸出口量和價(jià)格下降，對(duì)位芳綸項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)時(shí)間推遲。