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  黃金資源儲(chǔ)量?jī)?yōu)勢(shì)明顯。公司上市以來通過外延式擴(kuò)張與內(nèi)部深度挖潛，黃金資源儲(chǔ)量大幅提升，截止2011 年底公司保有黃金金屬量570.05 噸，僅次于紫金礦業(yè)。且公司金礦以單生黃金礦床居多，整體品位較高，資源優(yōu)勢(shì)突出。十二五期間，公司規(guī)劃資產(chǎn)和收入翻一番， 由此可見，公司無論是資源量還是礦產(chǎn)金產(chǎn)量都存在較大增長(zhǎng)空間。  礦產(chǎn)金產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)。公司近年來通過技改等方式不斷提升礦山企業(yè)采選冶煉能力；同時(shí)通過大基地建設(shè)不斷增加實(shí)際出產(chǎn)能力。隨前期重點(diǎn)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2012-2014 年礦產(chǎn)金產(chǎn)量將分別增長(zhǎng)7%、10.4%和11.3%，達(dá)到24 噸、26.5 噸和29.5 噸。  大股東資源儲(chǔ)備實(shí)力雄厚，后期注入可期。大股東中金黃金集團(tuán)擁有約1280 噸黃金，排除目前兩家上市公司保有的黃金資源量外，集團(tuán)公司尚有約500 噸黃金資源量，按照前期承諾未來存在較強(qiáng)注入預(yù)期。  
  國(guó)際金價(jià)高位運(yùn)行直接提升公司業(yè)績(jī)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程遇阻、金融體系動(dòng)蕩以及全球流動(dòng)性投放預(yù)期增強(qiáng)的背景下，黃金價(jià)格上漲預(yù)期明顯高于其下跌的概率，黃金牛市有望持續(xù)。公司作為純黃金開采冶煉上市公司，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直接受益于國(guó)際黃金價(jià)格的上漲。  
  預(yù)計(jì)2012 年EPS 為1.05 元，維持"增持"評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為1.05 元、1.19 元和1.43 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為20 倍、18 倍和15 倍，估值水平合理?？紤]到公司業(yè)績(jī)對(duì)國(guó)際金價(jià)的敏感性，以及未來集團(tuán)黃金礦產(chǎn)資源仍存在不斷注入的預(yù)期，我們維持公司"增持"評(píng)級(jí)。