>> 民生證券-鴻利光電(300219)點(diǎn)評報告：增資節(jié)能服務(wù)公司,成廣東新政主要受益者-120703
| 上傳日期： |
2012/7/3 |
大小： |
850KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
今日公司公告對廣州市重盈工元節(jié)能科技有限公司進(jìn)行增資，公司出資人民幣 2,400 萬元，占重盈工元股權(quán)比例為 80%，增資資金來源為公司自有資金。
二、 分析與判斷
增資節(jié)能服務(wù)公司，大幅提升公司獲取廣東省內(nèi)訂單能力
增資完成后，控股子公司重盈工元將具備《廣東省推廣使用LED照明產(chǎn)品實(shí)施方案》對參與競標(biāo)的節(jié)能服務(wù)公司的條件要求，可以承擔(dān)廣東省公共照明領(lǐng)域LED照明工程及其它LED照明工程。 由于《廣東省推廣使用LED照明產(chǎn)品實(shí)施方案》明確提出將EMC模式作為主要推廣方法，作為該模式實(shí)施主體的節(jié)能服務(wù)公司將最為受益。考慮到目前LED上市公司中僅勤上光電、洲明科技擁有節(jié)能服務(wù)公司資質(zhì)，我們認(rèn)為，公司獲取此資質(zhì)后將大幅提升其獲取廣東省內(nèi)訂單的能力。此外，作為廣州唯一一家LED上市公司，公司也將充分受益于地方政府的采購傾斜。 封裝行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張彈性較強(qiáng)，獲取訂單能力更為重要
對于LED封裝行業(yè)的上市公司，產(chǎn)能擴(kuò)張彈性較強(qiáng)，獲取訂單能力成為影響公司業(yè)績的更重要指標(biāo)。目前公司封裝器件月產(chǎn)能為300KK，規(guī)劃到8月份產(chǎn)能可達(dá)600KK，年底可望達(dá)900KK。但考慮到產(chǎn)能擴(kuò)張周期較短，如從300KK擴(kuò)產(chǎn)到600KK僅需1-2月，其次擴(kuò)產(chǎn)投資較輕，并且設(shè)備價格還不斷降低，假設(shè)將剩余募集資金用于產(chǎn)能擴(kuò)張，公司月產(chǎn)能可提升至2000KK，擴(kuò)產(chǎn)彈性較大。因此我們認(rèn)為產(chǎn)能并不是封裝上市公司成長瓶頸，公司可以根據(jù)需求靈活調(diào)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，而獲取訂單能力將成為影響公司業(yè)績的首要指標(biāo)。 廣東省 LED 產(chǎn)業(yè) CAGR 可望達(dá) 35%，公司作為一線廠商最為受益
2011年廣東省LED產(chǎn)業(yè)規(guī)模為1500億元，產(chǎn)值和規(guī)模繼續(xù)位居全國首位。今年5月，廣東省出臺推廣使用LED照明產(chǎn)品的實(shí)施方案，預(yù)計(jì)“十二五”期末可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值5000億，對應(yīng)四年復(fù)合增長率為35%。我們認(rèn)為，公司作為行業(yè)內(nèi)精細(xì)化管理程度最高的廠商，不僅在研發(fā)和銷售上處于領(lǐng)先地位，在成本控制上也頗具優(yōu)勢，其成長速度可超廣東省平均水平。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
公司精細(xì)化管理程度居行業(yè)首位，且可望成為廣東省 LED 照明新政的主要受益者之一。預(yù)計(jì)公司 2012-2013年 EPS為0.41 元/0.67 元,對應(yīng) PE為 34X/24X，給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。
四、 風(fēng)險提示：
封裝器件價格大幅下降，達(dá)產(chǎn)情況低于預(yù)期
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