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 事 項 
6 月28 日晚發(fā)布2012 年中報預(yù)增公告，上半年歸屬上市公司股東凈利潤為2.5 億-2.7 億，同比增長310%-350%，基本每股收益為0.77-0.83 元，同比增長280-310% 
主要觀點 
 1. 業(yè)績增速超我們預(yù)期，高增長不斷創(chuàng)新高：我們自去年8 月開始推薦酒鬼酒，當(dāng)時的邏輯是恢復(fù)性大幅增長，業(yè)績高增速維持到12 年底或13 年上半年， 未來高增長的持續(xù)性要看企業(yè)內(nèi)部管理的改善，目前我們?nèi)跃S持這個觀點，只是企業(yè)的增長速度和幅度超出我們預(yù)期，從目前來看收入高增長還將持續(xù)，未來超過一定規(guī)模后將考驗企業(yè)的營銷管理和持續(xù)增長能力。  2. 企業(yè)增長拐點與行業(yè)發(fā)展火爆共振：11 年是酒水行業(yè)的超速火爆的一年， 行業(yè)的收入和利潤增速都達(dá)到歷史高點，而酒鬼酒的高增長是從11 年起步， 與行業(yè)的高增長形成共振，終端和渠道一片火爆，業(yè)外資本大批流入，在傳統(tǒng)名酒經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)相對固定的前提下，公司屬于有知名度的三線品牌，獲市場青睞， 招商進(jìn)展順利，業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長；而行業(yè)進(jìn)入12 年后景氣度下降，一、二線品牌市場面臨巨大壓力，在這種情況下酒鬼酒逆勢增上，對于未來市場的增長空間和速度我們需要保持一份清醒。  3. 銷售拉動管理，企業(yè)營銷不斷改進(jìn)：我們之前對企業(yè)的看法是管理不足以支撐業(yè)績高增長，但企業(yè)的發(fā)展邏輯是銷量的增長拉動企業(yè)管理和營銷的改進(jìn)，酒鬼酒的高成長帶動著營銷和管理的不斷改進(jìn)，如：招商模式規(guī)范化--人員招商、會議招商、區(qū)域滾動式招商等；組織系統(tǒng)化公司分設(shè)湖南營銷公司、北方營銷中心、南方營銷中心，大幅增加業(yè)務(wù)人員，設(shè)四大品牌事業(yè)部，對品牌的運作推進(jìn)精細(xì)化管理；市場運作加強落地--在湖南和山東等地開展百強縣工程推動產(chǎn)品運作落地，實現(xiàn)良性動銷等等都在向好的方向發(fā)展，這也是企業(yè)在高速成長的階段所應(yīng)落實的變革，所以結(jié)合行業(yè)和企業(yè)的情況，我們對酒鬼酒的增長持謹(jǐn)慎看好的態(tài)度。  4. 省內(nèi)落地+省外招商，環(huán)比提速仍將持續(xù)：酒鬼酒今年一季度實現(xiàn)收入5.26 億，凈利潤1.19 億，二季度凈利潤2.3-2.7 億，推算收入為12 億，企業(yè)依舊保持高增長的姿態(tài)，短期依靠省內(nèi)的落地和省外的匯量式招商高增速仍可維持， 維持看好。  5. 上調(diào)盈利預(yù)測，維持投資評級：上調(diào)公司盈利預(yù)測，12-14 年盈利預(yù)測分別為：1.58 元，2.99 元和4.45 元；對應(yīng)市盈率為31.21,16.53 和11.1 倍，維持"推薦"評級。   風(fēng)險提示  1. 短期業(yè)績不達(dá)預(yù)期，行業(yè)增速下降拉低企業(yè)增速  2. 企業(yè)招商模式不可持續(xù)，落地工作不達(dá)預(yù)期