>> 中投證券-蘇寧電器(002024)定增塵埃落定,前景長期看好-120709
| 上傳日期： |
2012/7/9 |
大?。?/td>
| 522KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
樊俊豪，張鐳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司7 月7 日公告：
1、本次非公開發(fā)行新增股份386,831,284 股，將于2012 年7 月10 日在深圳證券交易所上市；
2、潤東投資（實際控制人張近東先生全資擁有）、弘毅投資按原先約定以12.15 元/股的價格分別認(rèn)購新股288,065848 股（35 億元）、98,765,436 股（12 億元），原增發(fā)對象新華人壽爽約，未按約定參與此次增發(fā)；
3、本次非公開發(fā)行共募集資金47 億元，參與對象禁售期36 個月。
公告點評：
大股東高溢價（42.94%）、高比例（74.47%）參與此次定增，彰顯對公司未來發(fā)展前景的強大信心。此前市場一直擔(dān)心公司能否按時完成此次定增，盡管新華人壽最終爽約，但大股東出資35 億元（占本次定增74.47%的比例），以12.15 元/股的價格參與此次定增（較前一日收盤價8.50 元/股溢價42.94%），體現(xiàn)了其對公司中長期發(fā)展的信心，其意義要大于普通的二級市場增持行為。
募集資金的縮水對公司募投資項目影響不大，募投項目的推進將助力公司快速成長。本次定增的募投項目主要有連鎖店發(fā)展、物流平臺建設(shè)、信息平臺升級及補充流動資金，原擬分別投入資金17.87 億元、29.5 億元、2.22 億元和5.5 億元（共55億元），新華人壽爽約后，募集資金縮水至47 億元，公司表示“募集資金不足部分由公司以自有資金解決”，我們認(rèn)為對于一個賬上擁有愈200 億現(xiàn)金（2012 年一季度末）的企業(yè)來說，順利推進募投項目的難度不大。
本次定增完成后，公司的家電零售龍頭地位將進一步鞏固。①本次募投項目的一個重要內(nèi)容為推動公司連鎖網(wǎng)絡(luò)拓展，此次增發(fā)完成后將有助于蘇寧保持其在實體店經(jīng)營上的領(lǐng)先優(yōu)勢；②本次募投項目的另一個重要內(nèi)容是物流平臺和信息平臺的建設(shè)（公司對這2 方面更加重視），它們將不僅能提升公司實體店的競爭實力，也為蘇寧易購的快速發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測及投資建議：短期看，公司受經(jīng)濟下行以及發(fā)力蘇寧易購所帶來的毛利率下降、費用率上升等因素影響，業(yè)績將承受較大壓力；中長期看，公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，具備可持續(xù)成長動力。按增發(fā)后股本計算，公司12－14 年EPS 分別為0.70、0.83、0.96 元，現(xiàn)價對應(yīng)PE 為12、10、8.8 倍，“強烈推薦”！風(fēng)險提示：同店增速大幅下降、租金上漲明顯、蘇寧易購銷售額不達(dá)預(yù)期。
|
|
