>> 安信證券-九龍電力(600292)2012年中期業(yè)績快報點評：業(yè)績高增長,盈利能力有望繼續(xù)提升-120711
| 上傳日期： |
2012/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
彭倩 |
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報告關鍵點：
脫硫運營資產(chǎn)全部并表，是上半年凈利潤同比增長12.4倍的主因預計上半年遠達環(huán)保盈利能力有顯著提升
看好公司長期發(fā)展，維持“增持-A”評級
報告摘要：
凈利潤同比增長12.4倍。2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.79億元，同比增長6.90%；營業(yè)利潤為3990萬元，去年同期虧損；凈利潤為4609萬元，同比增長12.4倍。折合每股收益0.09元，基本符合預期。公司業(yè)績大幅增長，主要在于公司去年收購的脫硫運營資產(chǎn)在今年上半年全部并表，去年同期未包含該部分資產(chǎn)利潤。
二季度單季營業(yè)利潤環(huán)比下滑明顯。 2012年二季度單季，公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別為9.86億元、1175萬元、1871萬元，分別較2012年一季度環(huán)比下降0.73%、58.42%、31.66%。公司利潤主要來自于908萬千瓦脫硫運營資產(chǎn)，該資產(chǎn)盈利相對剛性。我們推測二季度單季公司營業(yè)利潤出現(xiàn)環(huán)比大幅下滑，可能是投資收益等其他類經(jīng)營收益出現(xiàn)下滑所致。
預計上半年遠達環(huán)保盈利能力有顯著提升。 公司少數(shù)股東損益主要來自于遠達環(huán)保33.56%的股權。根據(jù)初步測算，2012年上半年，少數(shù)股東損益約1900萬元，去年同期少數(shù)股東損益為1106萬元。根據(jù)我們初步拆分，預計2012年上半年，遠達環(huán)保的收入與2011年基本持平。表明遠達環(huán)保的盈利能力在2012年上半年有顯著提升。
我們看好公司的發(fā)展：1）脫硫運營資產(chǎn)并表影響，公司今年盈利能力處于上升通道中；2）預計明年到后年，公司脫硝訂單將快速釋放業(yè)績，且盈利能力有望繼續(xù)提升；3）中電投集團計劃將公司打造為環(huán)保產(chǎn)業(yè)平臺，遠達環(huán)保剩余股權的注入以及其他環(huán)保資產(chǎn)的整合，是長期看點。
維持“增持-A”評級。 暫時維持公司盈利預測，預計2012年-2014年每股收益分別為0.37元、0.48元、0.53元，對應PE分別為34.4倍、26.5倍、24倍，維持“增持-A”評級。
風險提示：脫硝訂單業(yè)績釋放進度慢于預期；脫硝項目的盈利能力低于預期
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