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報(bào)告要點(diǎn)
    事件描述
    九龍電力（600292）今日發(fā)布重大資產(chǎn)出售關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，主要內(nèi)容如下：中電投集團(tuán)與九龍電力已于2012 年6 月4 日簽署了《資產(chǎn)出售協(xié)議》，九龍電力向中電投集團(tuán)出售非環(huán)保資產(chǎn)，中電投集團(tuán)以現(xiàn)金8.27 億購買九龍電力本次出售的全部資產(chǎn)。本次交易的標(biāo)的為發(fā)電分公司全部資產(chǎn)及負(fù)債、白鶴電力60.00%股權(quán)、九龍燃料80.00%股權(quán)、中電自能72.78%股權(quán)、江口水電20.00%股權(quán)、天弘礦業(yè)40.00%股權(quán)。
    事件評(píng)論
    本次交易前，公司的主營業(yè)務(wù)為發(fā)電和環(huán)保，通過本次重組，公司將出售包括全部發(fā)電資產(chǎn)在內(nèi)的非環(huán)保資產(chǎn)，公司主營業(yè)務(wù)將變更為專一的環(huán)保業(yè)務(wù)，并專注于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
    本次交易資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值為 8.27 億，公司出售給中電投后將充?，F(xiàn)金，以支持環(huán)保業(yè)務(wù)的發(fā)展，本次交易對(duì)2012 年當(dāng)期凈利潤增厚0.11 元。
    2011 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.11 元，本次剝離資產(chǎn)的營業(yè)利潤約占2011年?duì)I業(yè)利潤的20%，本次剝離業(yè)務(wù)對(duì)公司盈利的減少影響有限。
    轉(zhuǎn)型環(huán)保公司后，主要環(huán)保業(yè)務(wù)來自于控股子公司遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保，2011 年中達(dá)環(huán)保公司的EPC、脫硝催化劑、水務(wù)市場(chǎng)中標(biāo)金額同比均有較大增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105,899 萬元，完成利潤總額4,082 萬元。大股東中電投曾對(duì)公司作出承諾，將公司做為集團(tuán)未來唯一的環(huán)保資產(chǎn)整合平臺(tái)，僅集團(tuán)內(nèi)環(huán)保業(yè)務(wù)的增長前景也很可觀。
    我們預(yù)計(jì)公司 2012—2014 年業(yè)績分別為0.35 元、0.43 元和0.48 元。隨著盈利不佳的電廠剝離，公司轉(zhuǎn)型為環(huán)保企業(yè)，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保在環(huán)保技術(shù)儲(chǔ)備上，以及在現(xiàn)有的脫硫脫硝，催化劑的技術(shù)上都處于國內(nèi)一流水平，因此為公司轉(zhuǎn)型做環(huán)保企業(yè)助力。我們暫不對(duì)公司進(jìn)行評(píng)級(jí)。