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東方證券-九龍電力(600292)特許經(jīng)營(yíng)延續(xù)良好趨勢(shì),發(fā)電業(yè)務(wù)盈利不容樂(lè)觀-120411
上傳日期:
2012/4/11
大?。?/td>
325KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
買(mǎi)入
作者:
劉金缽
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
投資要點(diǎn)
特許經(jīng)營(yíng)盈利拉動(dòng)效應(yīng)顯現(xiàn),2012 年開(kāi)端良好。2011 年,公司收購(gòu)的7 個(gè)脫硫特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目平均運(yùn)營(yíng)周期約為4 個(gè)月,營(yíng)收規(guī)模約為1.87 億元,利潤(rùn)總額0.52 億元。2012 年一季度上述特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目盈利能力預(yù)計(jì)延續(xù)。按3 個(gè)月計(jì)算,預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)總額約0.39 億元,凈利潤(rùn)約0.29 億元,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)基本符公司預(yù)告。預(yù)計(jì)其他募投項(xiàng)目將于4 月投運(yùn),特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目有望繼續(xù)推動(dòng)公司整體盈利增長(zhǎng)。
脫硝改造業(yè)務(wù)一季度尚未體現(xiàn)業(yè)績(jī),業(yè)績(jī)釋放需待下半年。2012 年,公司脫硝改造業(yè)務(wù)取得良好開(kāi)端。在首先啟動(dòng)的廣東珠三角市場(chǎng),公司已成功中標(biāo)。
從珠三角已開(kāi)標(biāo)項(xiàng)目來(lái)看,已遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保為代表的脫硫領(lǐng)先者在脫硝改造市場(chǎng)仍具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)二季度遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保有望在脫硝改造市場(chǎng)取得進(jìn)一步進(jìn)展,帶動(dòng)脫硝EPC 和脫硝催化劑業(yè)務(wù)明顯增長(zhǎng)。從脫硝改造項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展來(lái)看,預(yù)計(jì)脫硝改造項(xiàng)目主要建設(shè)期將集中于三四季度,公司脫硝EPC及脫硝催化劑業(yè)績(jī)需待下半年方能釋放。
一季度發(fā)電業(yè)務(wù)仍不樂(lè)觀。和上年同期相比,九龍電力平均上網(wǎng)電價(jià)上漲0.066 元/kwh,但同期重慶煤價(jià)上漲約40%(5200 大卡動(dòng)力煤混煤由2011Q1560 元/噸上漲至795 元/噸),按330 克標(biāo)煤/kwh 發(fā)電煤耗計(jì)算,煤價(jià)上漲預(yù)計(jì)推高發(fā)電成本約0.10 元/kwh。電煤成本上漲幅度明顯高于上網(wǎng)電價(jià)上漲幅度,一季度發(fā)電業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)不容樂(lè)觀。
財(cái)務(wù)與估值
我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.46、0.76、1.03 元,維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
脫硝訂單低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);催化劑銷(xiāo)售價(jià)格低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保股票研究報(bào)告
海通證券-九龍電力(600292)1季報(bào)預(yù)告略高于市場(chǎng)預(yù)期,符合我們的判斷-120410
東方證券-九龍電力(600292)脫硫特許經(jīng)營(yíng)盈利能力超預(yù)期,年內(nèi)非環(huán)保資產(chǎn)剝離...-120328
安信證券-九龍電力(600292)分享脫硫脫硝盛宴,資產(chǎn)剝離漸近-120327
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光大證券-九龍電力(600292)脫硫特許經(jīng)營(yíng)成亮點(diǎn),遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保是變數(shù)-120322
宏源證券-九龍電力(600292)業(yè)績(jī)大增,未來(lái)還看環(huán)保業(yè)務(wù)-120325
長(zhǎng)江證券-九龍電力(600292)補(bǔ)貼和收購(gòu)項(xiàng)目并表促業(yè)績(jī)提升,未來(lái)看資產(chǎn)剝離-120323
長(zhǎng)城證券-九龍電力(600292)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,期待2012-120323
華創(chuàng)證券-九龍電力(600292)脫硫運(yùn)營(yíng)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)-120322
中金公司-九龍電力(600292)靜待電力等非環(huán)保業(yè)務(wù)的剝離-120323
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