>> 長城證券-九龍電力(600292)業(yè)績符合預期,期待2012-120323
| 上傳日期： |
2012/3/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
桂方曉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預期，維持"推薦"：九龍電力（600292）發(fā)布年報，2011 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入40億，同比增長22.7%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為4354萬元，同比增長66%，扣非凈利潤較去年增長了45.4%；實現(xiàn)基本每股收益0.11元，符合市場的預期。 環(huán)保業(yè)務逐步貢獻利潤：分業(yè)務來看，公司發(fā)電業(yè)務2011年實現(xiàn)營業(yè)收入15.6億，同比增長21.8%，完成售電量44億千瓦時，完成情況好于預期；此外，公司環(huán)保業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入11.7億。其中公司控股子公司遠達環(huán)保工程有限公司抓住公司戰(zhàn)略轉型的歷史機遇， 及時調整市場策略，EPC、脫硝催化劑、水務市場中標金額同比均有較大增長。11年脫硫脫硝EPC全年在建和新開工項目共30個，投運17個項目21臺環(huán)保裝臵。生產(chǎn)脫硝催化劑5821立方米，銷售5398 立方米，實現(xiàn)營業(yè)收入10.6億元，符合預期；此外隨著公司2011 年下半年7個募投項目脫硫資產(chǎn)的逐步交割和正式運營，11年脫硫特許經(jīng)營項目實現(xiàn)營業(yè)收入1.9億元，符合預期，該項業(yè)務已成為公司新的利潤增長點。 發(fā)電業(yè)務毛利率下降，環(huán)保業(yè)務毛利率提升： 11 年公司毛利率同比下降1.2個百分點至7%。下降的主要原因是由于公司電力業(yè)務占比較高，該業(yè)務的毛利率由于燃煤成本的大幅度提高，下降了4.2 個百分點至4.13%。公司環(huán)保業(yè)務毛利率同比上升了1.9個百分點至15.4%，主要是由于新增的脫硫運營收入的毛利率較高（約為27%）， 我們預計隨著公司脫硫運營業(yè)務在12年貢獻全年利潤，營收占比逐步加大，公司12年的毛利率將大幅度回升。公司的銷售費用和財務費用率都同比大幅度增加了33和31個百分點，銷售費用的增加主要由于公司環(huán)保業(yè)務增加，加大了市場開發(fā)力度所致，財務費用主要由于遠達環(huán)保工程有限公司支付國債資金占用費所致。我們認為隨著公司業(yè)務由火電向環(huán)保轉型，費用的增加在合理的范圍之內。
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