>> 華創(chuàng)證券-國機(jī)汽車(600335)進(jìn)口汽車銷售服務(wù)行業(yè)的龍頭-120712
| 上傳日期： |
2012/7/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王炎學(xué) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事 項
7月12 日，國機(jī)汽車發(fā)布中期業(yè)績快報， 2012 年上半年國機(jī)汽車收入增長9%，歸母凈利潤同比（追溯調(diào)整后）增長 15%，EPS每股0.35 元。
主要觀點
國機(jī)汽車是全面受益于進(jìn)口車消費調(diào)增長的專業(yè)化汽車銷售服務(wù)公司，區(qū)別于傳統(tǒng)的汽車經(jīng)銷商，國機(jī)汽車是一家為國外龍頭汽車公司（大眾、通用、福特、路虎等）在中國進(jìn)行進(jìn)口車銷售提供專業(yè)服務(wù)和戰(zhàn)略咨詢支持的龍頭公司，毛利率穩(wěn)定，我們強(qiáng)烈看好二次購車環(huán)境下消費升級趨勢下的進(jìn)口車行業(yè)增長，預(yù)計 2012年及未來三年內(nèi)復(fù)合增速 20%以上。
1、國機(jī)汽車上半年收入增長 9%，遠(yuǎn)超汽車行業(yè) 3%的銷量增長，主要受益于進(jìn)口車行業(yè)的增長，但我們結(jié)合終端調(diào)研發(fā)現(xiàn)，進(jìn)口車經(jīng)銷商的庫存量超過歷史最高水平，未來將經(jīng)歷一個去庫存階段，進(jìn)口車行業(yè)增長或有短暫增速下滑，但不改長期高增長趨勢。
2、公司營業(yè)利潤在上半年出現(xiàn) 7%的負(fù)增長，主要原因來自于人民幣貶值和財務(wù)費用增加，預(yù)計下半年將有明顯好轉(zhuǎn)。下半年主要進(jìn)口車公司將會調(diào)整進(jìn)口節(jié)奏，減少庫存，并且公司通過調(diào)整結(jié)算貨幣在不斷減少人民幣貶值的影響，預(yù)計這部分費用將出來明顯下降。
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