>> 安信證券-麗江旅游(002033)分享區(qū)域旅游市場高成長-120712
| 上傳日期： |
2012/7/12 |
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| 2698KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-B（上調(diào)） |
作者： |
董云翔 |
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無限制-登錄即可下載 |
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報告關(guān)鍵點：
麗江旅游市場高景氣有望持續(xù)；
公司作為麗江旅游業(yè)龍頭，分享區(qū)域市場高成長；
大索道提價預(yù)計將增厚2013年或2014年凈利潤13%以上;
報告摘要：
麗江旅游市場高景氣有望延續(xù)，游客接待量年均復(fù)合增長15%以上。作為滇西北旅游業(yè)龍頭，麗江旅游市場過去十年間發(fā)展迅速，游客接待量年均復(fù)合增長25.8%，2011年人均旅游消費(fèi)1286元，兩項指標(biāo)均位于全國主要景區(qū)前列。隨著大香格里拉生態(tài)旅游區(qū)開發(fā)深入以及滇西北交通網(wǎng)絡(luò)逐年完善，作為大香格里拉旅游區(qū)門戶的麗江有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇。預(yù)計未來五年，麗江游客接待量年均復(fù)合增長15%以上。
作為麗江旅游業(yè)龍頭，公司有望分享區(qū)域旅游市場高增長。作為麗江旅游業(yè)龍頭，公司擁有麗江最核心的旅游目的地“玉龍雪山”的索道經(jīng)營（玉龍雪山大索道、云杉坪索道、牦牛坪索道）、演藝（印象麗江）以及大研古城內(nèi)唯一五星級酒店（和府酒店）等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有望分享區(qū)域旅游市場高增長。
積極拓展旅游服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，引領(lǐng)滇西北旅游業(yè)發(fā)展。在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，公司計劃重點拓展玉龍雪山景區(qū)餐飲業(yè)務(wù)以及嗎咖保健品業(yè)務(wù)，以完善公司旅游服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。其中，餐飲業(yè)務(wù)預(yù)計明年五一正式營業(yè)；龍建嗎咖項目預(yù)計今年年底投入運(yùn)營。此外，公司與香格里拉縣人民政府簽訂《香巴拉月光城項目投資開發(fā)合作意向書》，計劃在獨克宗古城建設(shè)高端度假酒店和藏文化風(fēng)情體驗區(qū)。
大索道提價預(yù)計將增厚2013年或2014年凈利潤13%以上。公司旗下玉龍雪山大索道上次提價為2003年，至今已9年。2011年5月15日，公司向政府有關(guān)部門提交了提價方案，申請將索道價格由雙程150元/人次提高到200元/人次。截止目前，公司尚未收到政主管部門關(guān)于索道價格調(diào)整的批復(fù)。從程序上看，索道提價并無明顯的政策障礙，因此未來提價獲批是大概率事件。如果玉龍雪山大索道在2013年或2014年順利提價，將增厚公司當(dāng)期凈利潤13.9%、13.3%。
給予“買入-B”投資評級，6個月目標(biāo)價26.4元。在不考慮提價的前提下，我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.88元、1.04元、1.26元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率26X、22X、18X，估值位于景區(qū)類上市公司PE中端。給予公司“買入-B”投資評級，6個月目標(biāo)價26.4元，對應(yīng)2012年30xPE。
風(fēng)險提示：大索道提價進(jìn)程存在不確定性、經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致游客增速低于預(yù)期
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