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投資要點： 
    公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展，基本面保持良好：1）內(nèi)生增長穩(wěn)定，教材業(yè)務(wù)保持上年折扣率，一般圖書經(jīng)營情況較好，未來傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)將從品類結(jié)構(gòu)上深挖空間；2）公司積極推進跨區(qū)域跨所有制并購，其中跨省收購國有出版集團空間不大；3）文化Mall 建設(shè)、招商等環(huán)節(jié)進展符合預(yù)期，未來有望超越誠品。 
    當(dāng)前政策紅利顯著，利于公司在行業(yè)低增長的背景下獲得更高增速和更多轉(zhuǎn)型時間?？深A(yù)期政策有：教材提價明年實施可能性大，增值稅優(yōu)惠年內(nèi)有望延續(xù)等。教輔新政暫未有顯著體現(xiàn)。
    公司前瞻性布局?jǐn)?shù)字化和鳳凰培訓(xùn)業(yè)務(wù)：1）公司認(rèn)同數(shù)字化是出版業(yè)的未來趨勢，基于對產(chǎn)業(yè)鏈的深入剖析，形成主要思路：緊抓內(nèi)容數(shù)字轉(zhuǎn)換，多元化模式建設(shè)平臺；2）將培訓(xùn)業(yè)務(wù)作為長期戰(zhàn)略布局，以地方發(fā)行單位和出版社對外合作試點，已與 BBC、天線寶寶等品牌達成了合作，未來有望成為大事業(yè)板塊和新增長點。 
    維持盈利預(yù)測，維持“強烈推薦”評級。暫未考慮優(yōu)惠政策延續(xù)的積極影響，維持預(yù)測 12-14 年 EPS 為 0.41、0.42 和 0.50 元，在當(dāng)前股價（8.68 元）下，對應(yīng) PE分別為 21、20和 17倍，估值不高。我們認(rèn)為，公司在良好政策環(huán)境下，1）將借教材教輔新政鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢獲超行業(yè)內(nèi)生增速；2）持續(xù)跨省并購?fù)苿油庋訑U張，年內(nèi)有望實現(xiàn) 5 項并購；3）穩(wěn)步建設(shè)文化 Mall 奠定未來高成長，維持“強烈推薦”評級，建議投資者中長期持有。綜合業(yè)績增速及可比公司估值等情況，公司可享有28倍 PE，給予 6個月目標(biāo)價 11.50元。