>> 華創(chuàng)證券-鳳凰傳媒(601928)一季報超預(yù)期,出版龍頭初顯崢嶸-120428
| 上傳日期： |
2012/5/5 |
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推薦（首次） |
作者： |
高利 |
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事 項
鳳凰傳媒于2012年4月28日公布一季報，其中一季度實現(xiàn)營業(yè)收入18億元，同比增加20%，凈利潤為2.8億元，同比增長116.79%，實現(xiàn)每股收益為0.11元。
主要觀點：
1. 凈利潤大幅增加
公司一季度營業(yè)收入同比增加 20%，符合預(yù)期，但凈利潤同比增加 117%，大幅超市場預(yù)期，我們分析主要是由于以下三點造成：公司財務(wù)費用比上年同期減少 229%，主要是由于一季度利息大幅增加所致；公司營業(yè)外收入同比增加2950萬元，同比增長 515%，主要是由于公司收到上期已經(jīng)入庫的增值稅退稅2141 萬元；另外公司的少數(shù)股東損益比上年同期減少 359 萬元，同比下降1208%，主要是由于非全資子公司虧損所致。 另外，公司應(yīng)收賬款同比增加 84%，主要是由于一季度政府采購中小學(xué)免費教材及作業(yè)本款尚未入賬所致；公司的長期股權(quán)投資同比增長 74%，主要是由于投資北京師軒文化公司和江蘇鳳凰克萊公司所致。
2. 出版龍頭后期發(fā)展?jié)摿^大
鳳凰傳媒作為中國出版行業(yè)的絕對龍頭，其未來的發(fā)展亮點多多。首先，公司的文化 MALL 項目正在快速的展開，蘇州項目已經(jīng)進入到招商階段，預(yù)計在2012年年底開業(yè)，而姜堰項目的商業(yè)裙樓預(yù)計在 2013年上半年開業(yè)，而南通、鎮(zhèn)江項目也在緊鑼密鼓的展開，預(yù)計這些文化 MALL的竣工完成，將有效的幫助公司培育新的增長點，并且打開出版行業(yè)新的發(fā)展路徑。 公司現(xiàn)有現(xiàn)金 7.2億元，未來有望進行跨行業(yè)、跨區(qū)域、跨媒體的一系列并購，之前合作的海南教材出版項目已經(jīng)在推進完成中，而廈門創(chuàng)壹軟件、杭州鳳凰游俠網(wǎng)項目、華東克萊門特早教項目也在快速的推進中，公司未來有望憑借資金和品牌的優(yōu)勢，進一步加快并購，從而達到完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。
投資建議：
我們預(yù)計公司未來三年的業(yè)績分別為 0.38元、0.43元和 0.47元，對應(yīng)的市盈率分別為 24 倍、21 倍和 19 倍，處于傳媒板塊的中低端，但我們看好公司未來跨區(qū)域、跨媒體進軍的決心，同時我們預(yù)計公司未來有望快速挺進新媒體領(lǐng)域，我們首次評級給以公司“推薦”評級。
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