>> 東方證券-東富龍(300171)上半年業(yè)績預(yù)增10%~30%-120713
| 上傳日期： |
2012/7/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李淑花 |
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事件
公司發(fā)布 2012 年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 1-6月份實現(xiàn)凈利潤 10537 萬元–12453萬元，同比增速在 10%-30%。
投資要點
預(yù)計上半年收入保持平穩(wěn)增長，下半年增速將有望開始上升。由于 2011 年行業(yè)內(nèi)凍干相關(guān)企業(yè)觀望情緒較濃，公司去年新接訂單額不高，導(dǎo)致今年上半年收入增長較慢，在一季度收入同比增長9.95%的基礎(chǔ)下，我們預(yù)計上半年收入增速接近 10%。不過今年一季度我們估算新增訂單近 3個億，上半年的訂單有望超過 7 億元，在 GMP 改造需求上升明顯的情況下，二季度新增訂單有望環(huán)比進一步上升，因此我們判斷下半年的收入和利潤增速將呈加速上升態(tài)勢。
預(yù)計凍干系統(tǒng)占比提高導(dǎo)致公司毛利率水平上升。公司一季度綜合毛利率為50.3%，上半年綜合毛利率有望繼續(xù)維持這一水平，雖然行業(yè)內(nèi)有新的競爭對手進入，可能會在一定程度上影響公司凍干單機毛利率，但我們認(rèn)為公司訂單中凍干系統(tǒng)的占比會比去年的40%水平繼續(xù)提高，高毛利的凍干系統(tǒng)能提高公司的總體利潤水平。
政府補貼增加及所得稅優(yōu)惠提升利潤水平。今年上半年公司預(yù)計非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為1100萬元左右，而去年同期非經(jīng)常性損益額為115萬元，預(yù)計增加部分多為政府補助。此外今年所得稅執(zhí)行15%標(biāo)準(zhǔn)，去年同期執(zhí)行 25%標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)此我們估算今年上半年稅前利潤總額同比增長0%-15%。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計公司 2012-2014 年每股收益分別為 1.38、1.81、2.10元，考慮可比公司市盈率的取值范圍，給予 2012 年 24 倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價 33.1元，維持公司買入評級。
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