>> 財通證券-東富龍(300171)訂單提速、業(yè)務(wù)延伸之年-120521
| 上傳日期： |
2012/5/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
付瑛 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
注射劑企業(yè)新版GMP認(rèn)證大限為2013年，公司有望獲得超預(yù)期訂單。國家新版GMP規(guī)定包括水針在內(nèi)的無菌注射劑在明年年底之前必須完成認(rèn)證，未來新一輪的改造擴(kuò)建以及藥企兼并重組等對凍干系統(tǒng)以及安剖生產(chǎn)線會有較大的需求。一季度預(yù)收賬款創(chuàng)新高，去年企業(yè)由于行業(yè)增速回落，以及尚在觀望，導(dǎo)致訂單低于預(yù)期，2012年訂單將提速：2012Q1預(yù)收款項達(dá)到4.94億，比上季度增加8000萬元，創(chuàng)歷史新高，預(yù)計同比將有30%以上的增幅。
橫向及縱向發(fā)展產(chǎn)品線，大力投入研發(fā)，增強核心競爭力，同時積極參與到國際市場競爭中去。5月8日，董事會預(yù)案通過使用自有資金 1,200萬元收購馭發(fā)制藥 48.64%股權(quán)，并以 700萬元單方對其進(jìn)行增資，增資后公司持有馭發(fā)制藥 60%股權(quán)，從而填補注射劑水針技術(shù)核心空白。馭發(fā)制藥是一家專業(yè)生產(chǎn)水針劑生產(chǎn)線的核心設(shè)備--安瓿聯(lián)動線裝備的制造企業(yè)，公司借此延生產(chǎn)業(yè)鏈，對未來發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。據(jù)預(yù)算，馭發(fā) 2012年預(yù)計實現(xiàn)銷售收入 4,000萬元，凈利潤 800萬。與日本TOP成立合資公司，進(jìn)一步完善凍干系統(tǒng)：公司擬與日本株式會社Top System建立合資公司，注冊資金150萬美元。其中公司擬以自有資金105萬美元出資，占70%股權(quán)。合資公司主要生產(chǎn)配液系統(tǒng)和制水系統(tǒng)，將獲得除日本以外的銷售權(quán)，計劃成立后3年內(nèi)實現(xiàn)年產(chǎn)120套、產(chǎn)值1億元的配液系統(tǒng)。配液系統(tǒng)是凍干系統(tǒng)的核心關(guān)鍵設(shè)備之一，是無菌制藥中常見的裝備之一。此舉進(jìn)一步完善了公司現(xiàn)有的凍干集成系統(tǒng)，增強了公司的市場競爭力，預(yù)計在兩到三年時間實現(xiàn)銷售訂貨額可達(dá) 1 億元人民幣。
公司剩余超募資金仍很多，管理層擴(kuò)張風(fēng)格穩(wěn)健，未來延伸值得期待。公司去年超募了11.4億, 但是在擴(kuò)張這件事情上仍然采取慎重的態(tài)度，步伐穩(wěn)健。在戰(zhàn)略上，公司未來仍將圍繞凍干系統(tǒng)這個主題，繼續(xù)尋找合適的兼并重組對象，在擴(kuò)大自動進(jìn)出料、無菌隔離、配液系統(tǒng)的凍干工程產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的市場份額上做文章。
風(fēng)險：應(yīng)收款風(fēng)險；實際訂單增速小于預(yù)期；同行競爭加劇。
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