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 報(bào)告摘要： 
    公司今日公告兩項(xiàng)對(duì)外投資活動(dòng)：  1、公司與擬日本株式會(huì)社Top System成立合資公司。其中，公司以自有資金出資105萬(wàn)美元，占70%股權(quán)；Top System出資45萬(wàn)美元，占30%股權(quán)。合資公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為成立后3 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)120 套、產(chǎn)值10,000 萬(wàn)元的配液系統(tǒng)產(chǎn)品。合資公司成立后即獲得相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售的獨(dú)家實(shí)施權(quán)，同時(shí)由日本株式會(huì)社Top System 向合資公司提供相關(guān)技術(shù)指導(dǎo)。 2、收購(gòu)馭發(fā)制藥股權(quán)并增資控股。公司擬使用自有資金1,200 萬(wàn)元收購(gòu)馭發(fā)制藥48.64%股權(quán)，并以700 萬(wàn)元單方對(duì)馭發(fā)制藥進(jìn)行增資，增資后公司持有馭發(fā)制藥60%股權(quán)。馭發(fā)制藥研發(fā)的安瓿聯(lián)動(dòng)線在國(guó)內(nèi)相關(guān)的制藥企業(yè)中擁有良好的客戶口碑，得到多家制藥企業(yè)的認(rèn)可，擁有良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)和市場(chǎng)地位。 兩項(xiàng)投資幫助公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸和擴(kuò)張，外延式發(fā)展助力企業(yè)成長(zhǎng)。  1、配液系統(tǒng)是凍干系統(tǒng)的核心關(guān)鍵設(shè)備之一，而且是在無(wú)菌制藥中的無(wú)菌水針、生物制劑等藥品制劑中均要使用的裝備之一。與日方合資有利于加快產(chǎn)品研發(fā)，早日實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的上市，推動(dòng)公司無(wú)菌生產(chǎn)工藝設(shè)備的發(fā)展，快速導(dǎo)入市場(chǎng)。 2、小容量注射劑主要分為凍干粉針和水針，凍干機(jī)是凍干粉針生產(chǎn)線的核心設(shè)備，而安瓿聯(lián)動(dòng)線是水針生產(chǎn)線的重要設(shè)備，廣泛應(yīng)用于注射劑、疫苗與生物制劑。收購(gòu)馭發(fā)制藥填補(bǔ)了公司注射劑水針工程核心設(shè)備的空白，將公司專業(yè)技術(shù)拓展至液體灌裝領(lǐng)域，也將為公司的發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。 3、市場(chǎng)之前詬病公司管理層在對(duì)外收購(gòu)方面略顯保守，此次收購(gòu)和合資項(xiàng)目則證明了公司管理層通過投資并購(gòu)做大做強(qiáng)的決心，符合我們關(guān)于制藥設(shè)備行業(yè)將通過外延式并購(gòu)來(lái)打開成長(zhǎng)空間的判斷。 維持"增持-A"的投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)45元。我們維持此前對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，2011-2013年的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為26%。考慮到公司短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定，新版GMP效應(yīng)開始釋放，外延式收購(gòu)進(jìn)一步打開公司的成長(zhǎng)空間，估值水平較低，我們維持"增持-A"的投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)45元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：新版GMP執(zhí)行力度不夠?qū)е鹿径唐跇I(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；凍干市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)訂單金額及確認(rèn)時(shí)間難以預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。