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公司公布 12 年1 季報(bào)：收入、利潤同比分別增長10%、23%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.33元符合預(yù)期。系統(tǒng)化及出口比重提升，毛利率有所上升。1 季度訂單有明顯增長。
    預(yù)計(jì)12 年凈利潤同比增長30%，實(shí)現(xiàn)EPS 1.76 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    1 季度業(yè)績基本符合預(yù)期：實(shí)現(xiàn)收入1.73 億元，同比增長10%，營業(yè)利潤6097萬元，同比增長6.2%，凈利潤5328 萬元，同比增長23.2%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.33元；剔除所得稅稅率影響，凈利潤同比增長約10%，1 季度利潤增速為全年低點(diǎn)。每股經(jīng)營凈現(xiàn)金0.45 元，經(jīng)營質(zhì)量較高。系統(tǒng)化及出口比例提升帶動(dòng)毛利率同比提升3.2 個(gè)百分點(diǎn)；出口海運(yùn)費(fèi)用及銷售人員工資上升，銷售費(fèi)率同比提升2.2 個(gè)百分點(diǎn)；管理人員工資上升以及研發(fā)投入增加，管理費(fèi)率同比提升2.7個(gè)百分點(diǎn)；超募資金帶來利息收入，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1168 萬元。期末貨幣資金17.8億元，存貨3.3 億元，較期初略有減少，預(yù)收賬款4.94 億元，較期初增加8000萬元，1 季度訂單同比明顯增長。
     1 季度訂單數(shù)量有明顯增加：公司判斷隨著新版GMP 的大限漸行漸近，必將帶來2012 年無菌制藥企業(yè)的改造、新建實(shí)施的高峰。公司取得的銷售訂單相比去年同期有明顯增加，這從預(yù)收賬款大幅增加可以獲得體現(xiàn)。
     我們?nèi)跃S持“12 年整體環(huán)境有利于訂單的取得”的判斷：11 年對新版GMP的觀望以及整體緊縮的貨幣政策影響了藥品生產(chǎn)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的節(jié)奏，對藥機(jī)行業(yè)訂單獲得造成一定的壓力。12 年訂單的獲得要遠(yuǎn)優(yōu)于11 年：1、按照國家的政策要求，13 年底所有無菌注射劑生產(chǎn)線需通過新版GMP 認(rèn)證，改造或者新建產(chǎn)能需在12 年下訂單；2、12 年的貨幣相對寬松，有利于藥企的固定資產(chǎn)投資；3、公司具有資金優(yōu)勢，在訂單獲取方面具有相對優(yōu)勢。
     業(yè)績預(yù)測和投資評級：預(yù)計(jì)12～14 年實(shí)現(xiàn)EPS 1.76 元、2.27 元和2.86 元，同比分別增長30%、28%和26%。公司在技術(shù)、性價(jià)比、市場品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)、客戶服務(wù)等方面的具有競爭優(yōu)勢，上市募集資金后積極拓展產(chǎn)業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)12 年預(yù)測PE 19 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
     主要不確定因素：原材料價(jià)格波動(dòng)；競爭對手的惡性競爭。