久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    2012 年4 月20 日，公司公布2011 年年報(bào)，11 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.49 億元，同比增長35.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.17 億元，同比增長52.19%；EPS1.39 元，略超我們的預(yù)期（1.34 元）。同時(shí)公司發(fā)布2011 年度利潤分配預(yù)案，每10 股轉(zhuǎn)增3 股，派發(fā)現(xiàn)金股利6 元（含稅）。
    產(chǎn)品系統(tǒng)化發(fā)展，收入規(guī)模和毛利率穩(wěn)中有升：公司銷售收入增長35.01%，主要來源于系統(tǒng)化產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，其中凍干系統(tǒng)收入增長了359.40%；產(chǎn)品毛利率為48.60%，上升了0.35%。其中凍干機(jī)的毛利率小幅下滑了1.67%，但由于凍干系統(tǒng)的銷售占比提升了27.46%且毛利率增加了0.84%，整體毛利率維持穩(wěn)定。我們認(rèn)為未來新競爭者如新華醫(yī)療和千山藥機(jī)等逐步進(jìn)入凍干機(jī)制造領(lǐng)域，競爭加劇或造成凍干機(jī)毛利率下滑。但是隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步升級(jí)，我們預(yù)計(jì)整體毛利率水平將穩(wěn)中有升。
    上市募集資金帶來利息收入，三項(xiàng)費(fèi)用率同比下降6.2%：公司全年利息收入約4500 萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降6.7%；產(chǎn)品系統(tǒng)化發(fā)展有利于發(fā)揮銷售的協(xié)同效應(yīng)，銷售費(fèi)用率同比下降0.97%；另外公司2011年度進(jìn)一步加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度，包括隔離器、配料系統(tǒng)等，研發(fā)銷售比從2010 年的5.22%增加至6.07%，導(dǎo)致管理費(fèi)用同比增加1.46%。
    2011 年訂單增速放緩，2012 年值得期待：我們對(duì)公司預(yù)收賬款進(jìn)行了簡單測算，結(jié)果表明2011 年底公司尚未確認(rèn)收入的合同款約8 億元，基本能保證2012 年全年的營收增長。2011 年由于受歐債危機(jī)和美國信用評(píng)級(jí)下調(diào)的影響，國內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)整體呈現(xiàn)增速放緩的態(tài)勢。下游需求的疲軟導(dǎo)致公司的訂單數(shù)不盡人意。但是隨著2013 年醫(yī)藥行業(yè)GMP 改造的大限臨近，2012 年Q1 公司訂單數(shù)快速增長，我們預(yù)計(jì)在政策的助推下，全年訂單數(shù)有望繼續(xù)保持快速增長的勢頭。