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投資邏輯
    公司是國(guó)內(nèi)醫(yī)用凍干設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)：公司已成為國(guó)內(nèi)最大的凍干機(jī)設(shè)備制造商，凍干機(jī)產(chǎn)銷量居國(guó)際首位。結(jié)合GMP 的最新實(shí)踐，融合國(guó)內(nèi)外的最新技術(shù)將凍干技術(shù)與無(wú)菌技術(shù)完美結(jié)合，為用戶提供可靠性和穩(wěn)定性的凍干系統(tǒng)設(shè)備。
    系統(tǒng)集成化持續(xù)發(fā)展：公司現(xiàn)有產(chǎn)品以凍干機(jī)和凍干系統(tǒng)為主，配液、自動(dòng)進(jìn)出料系統(tǒng)、無(wú)菌隔離系統(tǒng)裝置已經(jīng)開(kāi)始快速發(fā)展，預(yù)計(jì)2011 年全年凍干系統(tǒng)設(shè)備的配套銷售比例將超過(guò)凍干單機(jī)，未來(lái)系統(tǒng)設(shè)備所占比重可能繼續(xù)提升。配液系統(tǒng)將是公司除凍干機(jī)或者系統(tǒng)以外又一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)獲得訂單，今年將逐步貢獻(xiàn)收入；
    開(kāi)年訂單情況較好，全年增長(zhǎng)較為確定：由于第一批醫(yī)藥企業(yè)GMP 認(rèn)證將于2013 年12 月31 日到期，不少企業(yè)今年都將進(jìn)入新版GMP 改造期，去年訂單觀望的情緒將會(huì)有所好轉(zhuǎn)。今年1 季度公司的訂單簽訂情況預(yù)計(jì)比去年有較大增長(zhǎng)，今年訂單有望達(dá)到一個(gè)小高峰，全年增長(zhǎng)較為確定；外延發(fā)展進(jìn)展順利：公司收購(gòu)的德惠凈化空調(diào)工程安裝公司和德惠空調(diào)設(shè)備有限公司人員、設(shè)備轉(zhuǎn)移進(jìn)展順利，正在進(jìn)行項(xiàng)目工程資質(zhì)的轉(zhuǎn)移申請(qǐng)，今年應(yīng)該可以合并報(bào)表貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；與日本AIREX 株式會(huì)社建立的合資公司2 季度將開(kāi)始運(yùn)作，有望提升公司在隔離器領(lǐng)域的技術(shù)水平；投資建議
    我們認(rèn)為公司是國(guó)內(nèi)制藥裝備行業(yè)的杰出代表，看好公司在行業(yè)設(shè)備改造大背景下的發(fā)展機(jī)遇，不僅能充分享受國(guó)內(nèi)凍干系統(tǒng)設(shè)備行業(yè)的高景氣，還能夠在凍干工程相關(guān)細(xì)分行業(yè)完成業(yè)務(wù)延伸，并提升海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展的進(jìn)程。
    估值
    根據(jù)公司目前的訂單情況，未來(lái)兩年30-40%的增長(zhǎng)具有較高的確定性。我們預(yù)測(cè)公司2012-2013 年EPS 為1.82 元和2.49 元，對(duì)應(yīng)2012 年P(guān)E 僅19 倍，繼續(xù)給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)
    產(chǎn)品交貨延遲的風(fēng)險(xiǎn)；凍干系統(tǒng)降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；