>> 齊魯證券-東富龍(300171)合資公司成立，看好無菌隔離系統(tǒng)市場前景-120120
| 上傳日期： |
2012/1/20 |
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作者： |
謝剛 |
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投資要點
2012 年1 月19 日東富龍發(fā)布公告，與日本株式會社AIREX 合資設(shè)立的上海東富龍愛瑞思有限公司獲得工商營業(yè)執(zhí)照，正式成立，其中公司出資105 萬美金，持有該合資公司70%的股權(quán)。
合資公司的經(jīng)營目標(biāo)為年產(chǎn) 100 套的無菌隔離系統(tǒng)，并將在3 年以內(nèi)達(dá)產(chǎn)。根據(jù)雙方約定，合資公司使用日本株式會社AIREX 的知識產(chǎn)權(quán)的費用按銷售凈收入的1.5%提取，期限為2012 年～2018 年共7 年。
“無菌隔離”概念首次在新版GMP 中提出，將成為我國無菌生產(chǎn)企業(yè)車間設(shè)計的發(fā)展方向。2011 年3月起實施的新版GMP，對無菌生產(chǎn)提出了更為嚴(yán)格的要求，并且首次提出了“無菌隔離”的概念，如在附錄無菌藥品中新增隔離操作技術(shù)，強(qiáng)調(diào)高污染風(fēng)險的操作宜在隔離操作器中完成。我們認(rèn)為隨著國家對藥品安全性監(jiān)管的力度逐漸加強(qiáng)，藥品生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的規(guī)范性和無菌性也將更為嚴(yán)苛，這些都為無菌隔離系統(tǒng)在我國的推廣奠定了基礎(chǔ)。
隨著越來越多的醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)品出口到海外市場，無菌隔離系統(tǒng)的應(yīng)用也將得以普及。根據(jù)ISPE2010 年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國外灌裝線上隔離器的使用率已經(jīng)達(dá)到95%以上，主要在歐洲、北美和日本。全球在運行的最高端的Isolator 設(shè)備共計427 臺，亞洲僅有60 多臺，大部分在日本。隨著我國越來越多的醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)入海外市場，生產(chǎn)廠房也需要通過FDA 等的認(rèn)證，所以無菌隔離系統(tǒng)未來將有很大的需求空間。
布局隔離系統(tǒng)，形成高端產(chǎn)品梯隊，市場空間有望進(jìn)一步打開。子公司共和真空技術(shù)有限公司生產(chǎn)的三重?zé)峤粨Q系統(tǒng)凍干機(jī)屬于高端設(shè)備，此次與日本AIREX 合作生產(chǎn)高端隔離系統(tǒng)（AIREX 公司是日本隔離器頂級研發(fā)、設(shè)計和制造企業(yè)，占有日本70%的市場份額），將進(jìn)一步完備公司在高端技術(shù)領(lǐng)域的產(chǎn)品梯隊，使之具有與國際制藥設(shè)備巨頭伊馬愛德華可以匹敵的技術(shù)競爭力，有望獲得更多高端客戶的生產(chǎn)訂單。
考慮到合資公司 100 套無菌隔離系統(tǒng)將在3 年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，同時隔離系統(tǒng)產(chǎn)品銷售需要一段時間的市場培育，我們暫時不調(diào)整公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2011~2013 年對應(yīng)EPS 分別為1.34/1.76/2.21 元，增速50%/30%/25%。給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：新 GMP 帶來的改造需求不達(dá)預(yù)期；不銹鋼漲價帶來的毛利率下滑風(fēng)險
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