>> 安信證券-東富龍(300171)高管人事變動無礙公司發(fā)展前景-120301
| 上傳日期： |
2012/3/1 |
大小： |
599KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
鄒敏 |
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報告關(guān)鍵點(diǎn)：
財務(wù)總監(jiān)離職主要系個人原因。
預(yù)計2012年公司訂單將實(shí)現(xiàn)較快增長。
維持“增持-A”的投資評級以及目標(biāo)價45元。
報告摘要：
財務(wù)總監(jiān)離職主要系個人原因。我們了解到，自公司上市以來，財務(wù)總監(jiān)馬錦龍先生除主持公司財務(wù)工作以外，還負(fù)責(zé)公司產(chǎn)業(yè)并購工作，工作強(qiáng)度較大，因個人原因辭去公司財務(wù)總監(jiān)一職。目前，公司對財務(wù)總監(jiān)離職已經(jīng)做了充足的應(yīng)對措施，新任財務(wù)總監(jiān)公司目前也已有備選人員，但尚需董事會提名并通過后方可任命。我們認(rèn)為，財務(wù)總監(jiān)的離職并不會妨礙公司發(fā)展前景，但從公司長遠(yuǎn)發(fā)展的角度出發(fā)，適當(dāng)?shù)囊爰钪贫葻o疑有助于穩(wěn)定公司核心管理團(tuán)隊，提高工作積極性。
預(yù)計2012年公司訂單將實(shí)現(xiàn)較快增長。2011年由于新版GMP在執(zhí)行層面的不明朗，造成部分制藥廠商特別是生產(chǎn)線需要更新改造的廠商觀望情緒濃厚。而目前由于新版GMP的大限日益臨近以及執(zhí)行層面的日趨明朗，制藥廠商已經(jīng)開始凍干機(jī)采購，為下一步生產(chǎn)線改造工作做準(zhǔn)備。我們從渠道了解到，公司今年以來的訂單簽訂情況不錯。因此，我們預(yù)計2012公司國內(nèi)訂單的增速有望達(dá)到25%以上，全年國內(nèi)訂單總額預(yù)計將達(dá)到9億元。
維持“增持-A”的投資評級以及目標(biāo)價45元。根據(jù)公司業(yè)績快報，我們小幅下調(diào)公司2011-2013年的業(yè)績分別為EPS1.34元，1.73元和2.16元（原預(yù)測分別為：1.40元、1.87元和2.45元）?？紤]到公司短期業(yè)績增長較為確定，產(chǎn)業(yè)鏈上縱向拓展和海外業(yè)務(wù)拓展將推動長期增長，股價的調(diào)整則使得估值吸引力提升（如果剔除公司持有部分現(xiàn)金12億元及相應(yīng)稅后利息收入的影響，則目前股價僅相當(dāng)于2011年24倍PE以及2012年17倍PE），我們維持“增持-A”的投資評級以及45元的目標(biāo)價。
風(fēng)險提示：新版GMP執(zhí)行力度不夠?qū)е鹿径唐跇I(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；凍干市場競爭趨于激烈的風(fēng)險；海外市場訂單金額及確認(rèn)時間難以預(yù)測的風(fēng)險。
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