>> 浙商證券-英唐智控(300131)半年度業(yè)績預(yù)告點評：期待下半年物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)訂單集中釋放-120713
| 上傳日期： |
2012/7/13 |
大小： |
757KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
劉遲到 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
利潤同比下滑：公司預(yù)計2012年上半年凈利潤同比下滑40%-50%，盈利890-1068萬元。根據(jù)公司的盈利預(yù)告，我們預(yù)計公司2季度凈利潤環(huán)比增長80%左右，同比下滑57%左右。 業(yè)績下滑受累于海外市場：公司70%左右的收入來自于海外市場，由于歐債危機的持續(xù)影響，海外需求下滑，同時，競爭加劇，導(dǎo)致公司出口產(chǎn)品價格下降，毛利率水平受到較大的影響。此外，公司正在積極開拓新業(yè)務(wù),如物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品等，人才儲備費用、客戶開發(fā)、研發(fā)投入等其他相關(guān)費用支出增加，但新業(yè)務(wù)及客戶開發(fā)周期較長，影響上半年損益。另外，募投項目處于投入期, 產(chǎn)品線及客戶正在逐步完善中，尚未發(fā)揮預(yù)期效益。 公司處于轉(zhuǎn)型期，積極關(guān)注新產(chǎn)品進展：公司積極開拓國內(nèi)家電控制器市場，將原有小家電市場擴展到大家電市場，且占據(jù)重要份額，形成"以傳統(tǒng)產(chǎn)品優(yōu)化與新產(chǎn)品開發(fā)為主干，以外銷、內(nèi)銷為兩翼驅(qū)動發(fā)展"的良好格局。此外，公司與Aeon Labs LLC合資公司豐唐物聯(lián)，更是瞄準未來物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，從而一改公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)低技術(shù)門檻的形象，公司向真正的高新技術(shù)企業(yè)邁進。目前相關(guān)智能化產(chǎn)品已經(jīng)在歐美市場得到認可，保守估計2012年營業(yè)收入則可達3000~5000多萬美元，毛利率可到35%以上，預(yù)計2012年可給公司貢獻1800萬元左右凈投資收益，推動公司業(yè)績大幅增長，而該業(yè)務(wù)超預(yù)期概率較大。 估值較高，下調(diào)評級至"增持"：我們預(yù)計公司2012、2013、2014年實現(xiàn)營業(yè)收入9.08、11.95、14.86億元，同比增速分別為92.55%、31.61%、24.35%，歸屬于母公司所有者凈利潤57.47、82.09、108.35百萬元，同比增速分別為180.77%、42.83%、32%，EPS分別為0.57、0.81、1.07元，PE分別為24、17、13倍，相對于目前電子行業(yè)相關(guān)公司估值，公司估值水平偏高，下調(diào)評級至增持。 風險提示: 家電企業(yè)生產(chǎn)外包速度低于預(yù)期，合肥項目進展緩慢。
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