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    受價(jià)格下跌及焦化廠關(guān)停拖累，上半年每股虧損0.08 -0.10元公司發(fā)布半年報(bào)業(yè)績快報(bào)，上半年每股虧損0.08-0.10 元，去年同期每股收益0.19 元。上半年公司業(yè)績發(fā)生虧損，主要由于煤價(jià)和焦炭價(jià)格下跌，以及第一焦化廠關(guān)停后的成本費(fèi)用支出（如工資等）。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司所在太原地區(qū)的冶金焦均價(jià)上半年同比下跌4.6%。
    12-14 年，公司原煤產(chǎn)量復(fù)合增長率達(dá)42%
    公司11 年產(chǎn)量359 萬噸。我們預(yù)計(jì)其2012-14 年的原煤產(chǎn)量為403 萬噸、773 萬噸和1023 萬噸；權(quán)益產(chǎn)量358 萬噸、570 萬噸和697 萬噸。內(nèi)生增量來源于整合華苑煤礦（70%，90 萬噸）和華勝煤礦（70%，90 萬噸），以及龍泉煤礦（42%，500 萬噸）建成投產(chǎn)。
    12 年關(guān)閉焦化廠，13 年轉(zhuǎn)型為純焦煤公司
    公司已在4 月關(guān)閉了第一焦化廠（70 萬噸）；公司計(jì)劃在8 月底之前關(guān)閉第二焦化廠（100 萬噸）。第一、第二焦化廠關(guān)停后，公司將轉(zhuǎn)型為純焦煤公司，除需要承擔(dān)關(guān)停企業(yè)的員工工資外，業(yè)績不再受焦化及煤氣業(yè)務(wù)拖累。
    晉煤為煤氣化集團(tuán)實(shí)際控制人，帶來資產(chǎn)注入預(yù)期
    晉煤集團(tuán)控制煤氣化集團(tuán)51%的股權(quán)。晉煤集團(tuán)十二五規(guī)劃形成1 億噸產(chǎn)能，煤層氣形成年產(chǎn)能120 億立方米、年產(chǎn)量100 億立方米的規(guī)模。
    盈利預(yù)測
    我們預(yù)計(jì)公司12-14 年每股收益分別為-0.91 元、1.29 元和1.81 元，其中14年市盈率僅為8.8 倍，低于行業(yè)平均的10 倍。我們看好公司轉(zhuǎn)型后帶來的估值提升、產(chǎn)量快速增長、焦煤優(yōu)勢，以及資產(chǎn)注入的預(yù)期，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    整合礦及龍泉礦投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；焦煤價(jià)格低于預(yù)期。