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 投資要點：  
     布局廣東"蓄謀已久"。在之前的報告中，我們提出公司異地擴張的選址標準有兩條，廣東市場基本符合：1.市場容量大：廣東減水劑市場在14 個億左右，且當前預(yù)拌混凝土占比僅為50%左右（低于江浙地區(qū)80%以上的預(yù)拌率），未來成長空間大；2.競爭相對溫和：廣東地區(qū)較大本土廠減水劑廠商僅有兩家，為廣東紅墻和深圳五山，2011 年減水劑銷售規(guī)模分別在4 億左右，在廣東的市場占有率合計在50%左右。在此之前，公司已經(jīng)積極在開拓廣東市場，11 年在廣東市場的收入在2000 多萬元。因此我們認為公司布局廣東，乃"蓄謀已久"。  收購性價比較高。此次收購的巴斯夫減水劑資產(chǎn)具備年生產(chǎn)5 萬噸減水劑母液的產(chǎn)能（三代3 萬噸，二代2 萬噸，40%固含量），而收購價格僅為2000 萬元。假定此次收購資產(chǎn)的成新率在60%,那么收購資產(chǎn)的凈值在1200 萬元左右，此次收購對應(yīng)的PB 僅為1.7 倍，收購性價比較高。此次收購之所以能夠達成，我們猜測和巴斯夫（中國）在減水劑業(yè)務(wù)方面開拓不順有關(guān)。我們一直強調(diào)，對于實力較強減水劑企業(yè)來講，核心競爭力的差異主要體現(xiàn)在客戶維護和應(yīng)收賬款的管理上，在上述方面，巴斯夫可能不具競爭力。 
    維持中報增長60%，全年增長42%的判斷，持續(xù)強烈推薦。在下游需求放緩致減水劑價格整體下行的背景下，公司憑借較強議價能力其減水劑價格下調(diào)幅度低于行業(yè)平均，同時考慮到同期原材料成本大幅下降這一事實，公司減水劑的噸盈利水平預(yù)計同比持平。維持中報增長60%（EPS0.42 元）， 全年增長42%(EPS0.96 元)的判斷，當前股價對應(yīng)12 年18 倍PE,強烈推薦。   風險提示  房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)深入，原材料價格大幅上漲。