>> 海通證券-理工監(jiān)測(002322)需求漸釋放,業(yè)績高增長-120718
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2012/7/18 |
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作者： |
牛品 |
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事件：
2012 年1-6 月凈利潤同比增長56.51%。公司公布2012 半年度業(yè)績快報：2012 年1-6 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為11934.86萬元，比上年同期增長20.93%；歸屬母公司凈利潤為2379.07 萬元，同比增長56.51%?；久抗墒找?.18 元。符合市場預期。
點評：
扣除銅貿易后主營業(yè)務收入大幅增長。2011 年1-6 月份公司營業(yè)收入9869.40 萬元，其中銅貿易實現(xiàn)收入2974.59 萬元。
扣除銅貿易業(yè)務后，2012 年1-6 月主營業(yè)務收入同比增長73.10%。公司營業(yè)收入快速增長主要源于電力高壓設備在線監(jiān)測產品的市場需求繼續(xù)釋放。
營業(yè)利潤率提升較快。2012 年1-6 月，公司營業(yè)利潤率為19.03%，同比提高5.53 個百分點，我們認為主要原因是去年同期銅貿易毛利率過低，拉低了整體營業(yè)利潤率水平。與第一季度相比，公司營業(yè)利潤率同比提高13.06%。
行業(yè)需求穩(wěn)定增長，公司訂單預計穩(wěn)定增長。2011 年公司新接訂單3.74 億元，同比增長89.80%?？鄢?011 年主營業(yè)務收入2.13 億元后，預計今年至少結轉1.61 億元。2011 年變壓器在線監(jiān)測（含油色譜）招標量為6-7 億元，預計2012年全行業(yè)招標量在10 億元左右，公司訂單仍能穩(wěn)定增長。
盈利預測與投資建議。我們不調整公司的年度利潤情況預測，考慮到股權激勵實施后公司股本增加，公司2012-2014 年的每股收益攤薄到0.71 元、0.91 元和1.05 元。目前股價對應2012 年動態(tài)市盈率為23.96 倍?？鄢跈噘M用影響后，我們預計公司2012 年凈利潤同比增長50%以上。結合同業(yè)公司估值水平以及未來兩年的業(yè)績增速，給予公司2012 年25-30倍市盈率，合理價值區(qū)間17.75-21.30 元，維持“增持”評級。
主要不確定因素。市場競爭風險，智能電網建設進程不達預期。
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