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結(jié)論與建議： 
    公司通過(guò)外埠門(mén)店和燕莎奧特萊斯的增長(zhǎng)及整合帶來(lái)的費(fèi)用控制使得上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)2 成左右。年內(nèi)公司利潤(rùn)還是主要來(lái)自于內(nèi)生性增長(zhǎng)的深挖掘，預(yù)計(jì)2013 年有望開(kāi)出合并后的首間門(mén)店，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外延共同發(fā)展。
    2012 上半年業(yè)績(jī)：今日公司公布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司 2012 上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng) 20%左右（2011 年基數(shù)經(jīng)追溯調(diào)整后），符合我們的預(yù)期。預(yù)計(jì)2季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為2.27億元，YOY增長(zhǎng) 18%，扣除2011 年處置固定資產(chǎn)損失，YOY 增長(zhǎng) 13%。
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因：2011年至今公司沒(méi)有新店開(kāi)業(yè)，而北京市內(nèi)的零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大，從 1 季度營(yíng)收增長(zhǎng) 2.63%而 2 季度居民消費(fèi)沒(méi)有出現(xiàn)較大改善的情況下，我們估計(jì)上半年?duì)I收增長(zhǎng)可能在個(gè)位數(shù)，且主要來(lái)自外埠門(mén)店和燕莎奧特萊斯。2011年7 月公司完成了和新燕莎集團(tuán)的合并工作后目前正在努力實(shí)現(xiàn)事業(yè)部?jī)?nèi)部的品牌和招商資源分享以及銷售和管理費(fèi)用的控制，因此公司仍然實(shí)現(xiàn)了2成的利潤(rùn)增長(zhǎng)。
    未來(lái)展望：整合預(yù)期：公司通過(guò)統(tǒng)一內(nèi)部管理體制，力圖首先做到事業(yè)部?jī)?nèi)部的品牌招商資源分享，有望改善原西單門(mén)店商品結(jié)構(gòu)老化和管理松散的局面。在西單自有門(mén)店攤銷費(fèi)用明顯低于原燕莎門(mén)店租金的情況下，2011 年公司合并的凈利潤(rùn)率（未扣除少數(shù)股東損益）為4.5%，仍然比原燕莎 5.5%的水準(zhǔn)低1個(gè)百分點(diǎn)， 預(yù)計(jì)整合帶來(lái)凈利潤(rùn)率提高1%將共增加公司凈利潤(rùn)額約25%。 門(mén)店發(fā)展： 2011 年公司開(kāi)始了對(duì)外拓展計(jì)畫(huà)，選址調(diào)研專案共有 26 個(gè)，實(shí)地考察專案 8 個(gè)，其中 6 個(gè)為外地項(xiàng)目，估計(jì)2013 年會(huì)有新的門(mén)店開(kāi)幕。公司在成都、蘭州和烏魯木齊擁有已經(jīng)盈利且增長(zhǎng)較快的門(mén)店，未來(lái)將以西單的品牌在外埠擴(kuò)張，成功的可能性要明顯大于其他區(qū)域性的百貨企業(yè)。