久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司2012年4月26日發(fā)布2012年一季報(bào)。2012年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入32.84億元，同比增長(zhǎng)2.69%，利潤(rùn)總額2.45億元，同比增長(zhǎng)18.37%，歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)1.23億元，同比增長(zhǎng)23.14%。攤薄每股收益0.187元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-0.06元。
    簡(jiǎn)評(píng)和投資建議。
    報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率20.78%，同比略提升0.34個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重為4.44%，管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重為7.74%，分別同比減少0.09和0.13個(gè)百分點(diǎn)；綜合毛利率略提升、銷(xiāo)售和管理費(fèi)用比例略下降，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少等因素，導(dǎo)致公司2012年一季度在收入增速較低的情況下仍實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)23%的較高增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)費(fèi)用本期發(fā)生額為314.57 萬(wàn)元，較上期的1675萬(wàn)元減少1361萬(wàn)元，主要是下屬公司北京燕莎友誼商城有限公司定期存款到期結(jié)息所致。這對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)簡(jiǎn)單測(cè)算達(dá)到40%左右。
    維持對(duì)公司的判斷：（1）西單商場(chǎng)內(nèi)生增長(zhǎng)、燕莎商城和金源mall的快速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而完成重組后的經(jīng)營(yíng)協(xié)同提升和管理增效，將綜合提升其整體業(yè)績(jī)；（2）從外延角度，預(yù)計(jì) 北京飯店二期將于2012年開(kāi)業(yè)。在近兩年時(shí)間內(nèi)，公司仍可能會(huì)有合適的新項(xiàng)目開(kāi)出。而在未來(lái)3年左右時(shí)間，公司有可能將選擇合適時(shí)機(jī)，開(kāi)始進(jìn)行位于核心商圈的友誼商城和西單商場(chǎng)的門(mén)店重建改造工作，將是公司未來(lái)年度的重要外延增量。更長(zhǎng)遠(yuǎn)的，不排除公司實(shí)施異地外延擴(kuò)張的可能，也不排除通過(guò)并購(gòu)等手段實(shí)施公司的跨越發(fā)展。（3）我們判斷，公司發(fā)展上還存在大股東首旅對(duì)上市公司的進(jìn)一步支持和資產(chǎn)整合，以及北京國(guó)資繼續(xù)支持以首商股份為平臺(tái)整合北京商業(yè)資源等機(jī)會(huì)可能。
    暫維持對(duì)公司2012年EPS約0.70元的盈利預(yù)測(cè)，目前9.68元的股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.8倍，估值相對(duì)較低。暫維持目標(biāo)價(jià)14.00元（對(duì)應(yīng)2012年20倍PE）和“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。（1）整合風(fēng)險(xiǎn)：西單與新燕莎是國(guó)資和同一大股東下的重組，重組后各層面的整合進(jìn)程和效率存在一定不確定性；（2）燕莎品牌及與銀泰的關(guān)系：銀泰是燕莎商城的持股50%的股東，因此涉及公司未來(lái)發(fā)展問(wèn)題，公司如何合適處理與銀泰的關(guān)系，是公司未來(lái)的不確定因素。