久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    1Q2012 營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.69%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.14%：
    1Q2012 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.84 億元，同比增長(zhǎng)2.69%；利潤(rùn)總額1.80 億元，同比增長(zhǎng)18.37%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)1.23 億元，同比增長(zhǎng)23.14%（折合全面攤薄EPS0.187 元，符合我們預(yù)期）?？鄯呛髿w屬母公司凈利潤(rùn)為1.23 億元（折合EPS 為0.186元），體現(xiàn)了較好的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況。
    凈利潤(rùn)同比增幅主要得益于費(fèi)用控制得當(dāng)和財(cái)務(wù)費(fèi)用情況改善：
    1Q2012公司收入同比增長(zhǎng)2.69%，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，公司銷售規(guī)模增長(zhǎng)有限，綜合毛利率同比微升0.34個(gè)百分點(diǎn)至20.78%，兩因素合力致公司綜合毛利額同比上漲4.38%百分點(diǎn)。而公司凈利潤(rùn)同比上漲23.14%，主要是源自公司費(fèi)用方面的控制和改善。1Q2012公司期間費(fèi)用率為12.28%，同比下降0.65個(gè)百分點(diǎn)，較2011全年水平下降1.61個(gè)百分點(diǎn)。
    其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比下降0.09/0.13/0.43個(gè)百分點(diǎn)至4.44%/7.74%/0.10%，體現(xiàn)了首商和燕莎重組后的協(xié)同效應(yīng)得到一定體現(xiàn)，一季度公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用控制得當(dāng)。而財(cái)務(wù)費(fèi)用下降幅度較大，同比下降81.22%至314.57萬(wàn)元，主要系下屬公司燕莎友誼商城定期存款到期結(jié)息所致。此外，公司資產(chǎn)減值損失由去年同期的47.13萬(wàn)元減少至0、本期貴友大廈收到政府補(bǔ)貼65萬(wàn)元，致營(yíng)業(yè)外收入同比上升255.68%至125.53萬(wàn)元也為凈利潤(rùn)的提升產(chǎn)生一定助力。
    虧損門店實(shí)現(xiàn)剝離，未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況將得到大幅改善：
    公司原西單商場(chǎng)前幾年受外埠虧損門店拖累較為嚴(yán)重，其中青海西單門店2008-2010三年累計(jì)虧損達(dá)6000余萬(wàn)，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響，公司通過(guò)外部虧損門店的剝離，經(jīng)營(yíng)情況將得到大幅改善。而西單的省外門店，新疆店、蘭州店、成都店已陸續(xù)度過(guò)市場(chǎng)培育期，實(shí)現(xiàn)了收入和利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)：2011年三家門店凈利潤(rùn)合計(jì)5426萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.81%，未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒅档闷诖?。此外，合并后公司原燕莎?gòu)物中心及奧特萊斯等新業(yè)態(tài)占公司經(jīng)營(yíng)面積的1/3以上，新穎的業(yè)態(tài)符合零售未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，我們認(rèn)為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間較大。
    維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12.60 元：
    我們維持公司2012-2014年EPS分別為0.63/0.75/0.90元。雖然受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，公司一季度收入增長(zhǎng)情況不甚理想，但公司重組的協(xié)同效應(yīng)已初步顯現(xiàn)，費(fèi)用控制方面有較大提升空間。此外，公司加快了門店擴(kuò)張的選址工作節(jié)奏，也將為公司未來(lái)發(fā)展打開空間。我們看好公司多業(yè)態(tài)、多品牌的立體化商業(yè)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)整合效果不佳，業(yè)績(jī)低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期