>> 國泰君安-久立特材(002318)深耕高端鋼管,靜待反傾銷終裁結(jié)果-120720
| 上傳日期： |
2012/7/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
李宏亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
商務(wù)部對歐美和日本高端不銹鋼無縫管進行反傾銷調(diào)查，若反傾銷成立，將提高進口產(chǎn)品成本，從而給國內(nèi)產(chǎn)品創(chuàng)造利潤空間。
投資要點：
●生產(chǎn)和銷售情況低于預(yù)期。由于國內(nèi)訂單盈利空間少，公司目前基本不接國內(nèi)批量訂單，少量訂單來自向印度的出口以及國內(nèi)
公司采購的維修用管（維修用管享有15-20%的溢價）。今年產(chǎn)量預(yù)計高于去年的4000 噸。
● 阿曼項目將在9 月底前全部交付。該項目總價3.6 億元，毛利率在15-20%左右。目前一季度已交付2000 噸，其余6000 噸將在9 月份全部交付。
● 普通無縫管今年銷售和訂單情況極好。普通無縫管以換熱管為主。無縫管今年銷售和訂單情況相當(dāng)好。super304H 目前沒有利潤空間，生產(chǎn)線現(xiàn)在基本都用來做換熱管。今年整個無縫管（換熱管占多數(shù)）的產(chǎn)量將超2.5 萬噸。該產(chǎn)品毛利在17%左右。
● 反傾銷仲裁結(jié)果對公司超超臨界管產(chǎn)品影響較大。反傾銷終裁結(jié)果將會在今年9-10 月公布，市場普遍認(rèn)為終裁結(jié)果將會征收15-40%的反傾銷稅，即反傾銷稅將提高進口產(chǎn)品成本，從而給國內(nèi)產(chǎn)品創(chuàng)造利潤空間。如最終確定征收反傾銷稅，對公司及國內(nèi)先關(guān)企業(yè)的進口替代進程產(chǎn)生利好。
● 風(fēng)險提示：反傾銷結(jié)果低于預(yù)期。
● 估值及投資評級：我們預(yù)計公司2012/2013 年每股收益分別為0.70/0.94 元，按照2012 年20 倍PE 的估值，目標(biāo)價14 元，“謹(jǐn)慎增持”評級。
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