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    投資要點(diǎn)： 
    受益北京市場(chǎng)回暖迅速，我們估測(cè)公司上半年銷售金額約 54億元（+53%），主力銷售項(xiàng)目為首城國(guó)際中心項(xiàng)目和世華泊郡項(xiàng)目（項(xiàng)目銷售情況估測(cè)見(jiàn)表 1）。去年全年銷售金額 65億元，今年上半年銷售已超去年全年八成水平。
    根據(jù)我們的測(cè)算，下半年可售貨值約 85 億元，占全年可售貨量約六成。從全國(guó)情況來(lái)看，樓市回暖范圍逐漸擴(kuò)大，且公司的剛需產(chǎn)品和保障房產(chǎn)品去化無(wú)需擔(dān)憂，我們將此前較為保守的全年銷售預(yù)測(cè) 80億元（+23%）提高至 100億元（+54%）。下半年可售絕大部分為新推盤，順義限價(jià)房、小營(yíng)、平谷及成都、重慶項(xiàng)目均在下半年上市（預(yù)計(jì)可售項(xiàng)目見(jiàn)表 2）。成都龍樾灣 7 月 15 已開(kāi)盤，銷售情況亦十分樂(lè)觀。 
    公司資金充裕，下半年將集中拿地，公司有能力新增土地建面 100萬(wàn)平以上。公司陸續(xù)考察了 20 多個(gè)城市，有望在這些城市中進(jìn)行拓展。另外，據(jù)我們跟蹤，公司的一級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目動(dòng)感花園近期將入市，建筑面積 12萬(wàn)平，公司有望獲取此地塊。 
    股權(quán)投資國(guó)信證券仍積極推進(jìn)上市進(jìn)程。地方政府為實(shí)現(xiàn)國(guó)資增值目標(biāo)亦極力支持其上市。若國(guó)信證券成功上市，則有望提升公司每股股價(jià)約 3.8元。
    公司新?lián)Q屆董事長(zhǎng)徐總（也為集團(tuán)董事長(zhǎng)）曾任上市公司副董事長(zhǎng)，對(duì)上市公司十分了解也十分重視。新?lián)Q屆領(lǐng)導(dǎo)更為年輕，做大做強(qiáng)公司動(dòng)力更為充足。集團(tuán)擁有托管公司超百萬(wàn)平土儲(chǔ)及大量可開(kāi)發(fā)自用地，資源豐富，而公司作為集團(tuán)重要盈利部門，將得到集團(tuán)的大力支持。 
    11年末預(yù)收款 65億元，12年上半年銷售額 54億元，已鎖定 12年全年及 13年六成業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì) 12-14年 EPS1.29/1.71/2.22 元，未來(lái) 5年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率 30%。RNAV22.15 元，給與 6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 22 元，當(dāng)前股價(jià) 62 折交易。近日股價(jià)震蕩較大，正是吸納良機(jī)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。