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    陽光城公布股權(quán)激勵(lì)草案，公司擬向激勵(lì)對(duì)象授出總量4875 萬份的股票期權(quán)，占授權(quán)時(shí)公司股本總額的9.095%。行權(quán)價(jià)格為9 元，行權(quán)條件為T+1、T+2、T+3 年比T 年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于17.5%、18%、18.5%；凈利潤增長(zhǎng)率不低于35%、70%、105%。  股權(quán)激勵(lì)力度超預(yù)期，行權(quán)條件略低于預(yù)期：公司本次推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃4875 萬股，占總股本的9.095%，體現(xiàn)了公司大股東做大做強(qiáng)上市公司的決心與信心。從行權(quán)條件上看，作為一個(gè)高杠桿運(yùn)作的企業(yè)，其高速增速應(yīng)在情理之中，從這個(gè)角度看公司的行權(quán)條件仍然略低于預(yù)期，但考慮都目前的市場(chǎng)背景，這個(gè)條件仍然體現(xiàn)了管理層的信心。我們知道公司在去年年底開始就已經(jīng)開始大規(guī)模的招攬優(yōu)秀的管理人才加盟，特別是新任總經(jīng)理的到來給公司增添了現(xiàn)代企業(yè)管理的經(jīng)驗(yàn)，提高公司運(yùn)營效率。目前公司已經(jīng)建立了全新的管理團(tuán)隊(duì)，在本次股權(quán)激勵(lì)方案分配上都得以體現(xiàn)，保證了團(tuán)隊(duì)未來幾年的穩(wěn)定，有助于公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。  公司下半年可售貨量較大，加快異地拓展：目前銷售額在26 億左右，公司12 年以來繼續(xù)加快取地的節(jié)奏，自年初以來在新拓展了三個(gè)地區(qū)，分別是太原、廈門與蘭州。我們預(yù)計(jì)公司下半年整體可售貨值接近80 億，與年初相比超預(yù)期的部分在凡爾賽宮與蘭州項(xiàng)目，公司限購的項(xiàng)目只有凡爾賽宮，而這個(gè)項(xiàng)目由于其位置優(yōu)勢(shì)，去化不是問題，短期凡爾賽宮銷售很可能成為股價(jià)又一催化因素。預(yù)計(jì)公司銷售額在60 億，增長(zhǎng)50%。  投資評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測(cè)：我們基于成長(zhǎng)的角度來推薦陽光城，過去幾年來加快了土地資源的積累，規(guī)模的壯大正需要一個(gè)強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)來快速盤活存量資產(chǎn)。股權(quán)激勵(lì)方案的推出有利于公司管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，有利于公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司12-13 年EPS 分別為0.81、1.18 元，維持"買入"評(píng)級(jí)。