>> 群益證券-友阿股份(002277)門店增長良好,持續(xù)成長可期-120724
| 上傳日期： |
2012/7/25 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
張露 |
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結(jié)論與建議：
公司門店增長情況較好帶來上半年可比業(yè)務(wù)凈利潤增長超過2 成。公司的儲備專案正在穩(wěn)步推進，未來持續(xù)成長能力可期。
2012 上半年業(yè)績：公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.43 億元，同比增長18.21%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.72 億元，同比增長29.78%，實現(xiàn)每股收益0.78 元,好于我們的預(yù)期5%。業(yè)績好于預(yù)期的原因是公司2 季度收到長沙銀行的分紅預(yù)計近2000 萬左右（2011 年分紅時間在3 季度），扣除該部分影響上半年公司凈利潤增長約為25%。2 季度單季公司實現(xiàn)營收12.67 億元，YOY 增長22.5%，實現(xiàn)凈利潤0.93 億元，YOY 增長40%，扣除不可比的投資收益后凈利潤增長約25%。
門店經(jīng)營情況：2011 下半年年開業(yè)的奧特萊斯截至6 月初營業(yè)收入達1.9 億元，平均日銷售額125 萬元，高于2011 下半年100 萬元/日的水準，預(yù)計全年營收有望超過4 億元，實現(xiàn)盈虧平衡?？鄢龏W特萊斯收入，其他7 間門店上半年的同店增長約為10%。由于公司所在的湖南省1-5月社會消費品零售總額增長15.3%，好于全國14.5%的水準，且新店的培育情況良好使得其利潤在已公布中報的同行業(yè)中表現(xiàn)較為出色。
未來展望：長沙五一路的春天百貨改造一期基本完成，增加營業(yè)面積1萬平米至2.6 萬平米，預(yù)計今年底投入使用，未來將繼續(xù)改造門店并擴建至6 萬平米，將提高公司在長沙市核心商業(yè)圈的地位。國貨陳列館，天津奧特萊斯，郴州綜合體等新專案在2012-2014 每年各有一家開業(yè)，此外公司將繼續(xù)在湖南省3 線城市尋找合適的資源，主要發(fā)展購物中心為主的大型門店。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)2013-2015 年合計將貢獻一次性凈利潤1億元，經(jīng)常性業(yè)務(wù)2012-2014 年實現(xiàn)凈利潤3.63、4.37 和和5.28 億元，同比增長24.8%、20.6%和20.8%，EPS 分別為1.04、1.25 和1.51 元，目前股價對應(yīng)PE 為15.1、12.5 和10.4 倍，公司現(xiàn)有門店增長良好，儲備項目充足，自有物業(yè)擁有較高的安全邊界，維持買入的投資建議。
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