>> 中航證券-川大智勝(002253)中報符合預(yù)期,大幅確認(rèn)業(yè)績時點(diǎn)應(yīng)在四季度-120726
| 上傳日期： |
2012/7/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李皓 |
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重要事項：
川大智勝于本月26日公布中報業(yè)績，2012年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6069.4萬元，同比增長約28.5%，歸屬于母公司所有者凈利潤為1500萬元，同比增長約25.2%，對應(yīng)每股收益為0.11元。
上半年業(yè)績增長較往年同期含金量更高。2011年作為十二五開局第一年，空管行業(yè)已呈現(xiàn)出大幅回暖跡象，公司承接的訂單飽滿，由于訂單執(zhí)行具有跨年效應(yīng)，是公司實(shí)現(xiàn)2012年上半年業(yè)績高增長的堅實(shí)基礎(chǔ)。加之公司在費(fèi)用控制力上的逐漸加強(qiáng)，致使在業(yè)績增長的局面下各項費(fèi)用率竟呈現(xiàn)下降趨勢，使得公司業(yè)績增長更具含金量。中報顯示，公司綜合毛利率為36.31%，僅相對同期下降約1%，但期間費(fèi)用率從2011年中報的19.94%下降到本期的15.52%，管理效率進(jìn)一步提升。
軍方需求多元化是支撐未來發(fā)展的保障。軍民共管是未來空管領(lǐng)域發(fā)展的大方向。而各類特種設(shè)備的需求將為川大智勝帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。
如公司定增項目民用飛行模擬機(jī)及視景系統(tǒng)項目完全具備向軍用領(lǐng)域延伸的潛力，公司依靠強(qiáng)大的圖形處理技術(shù)和多數(shù)據(jù)融合技術(shù)等核心競爭手段完全有能力將業(yè)績的增長點(diǎn)向軍用特種訓(xùn)練領(lǐng)域輻射，實(shí)現(xiàn)在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的穩(wěn)健的收益增長點(diǎn)，這也是我們看好川大智勝的重要原因之一。
本年度業(yè)績高增長具有保障。本年度公司經(jīng)營態(tài)勢仍舊穩(wěn)健，訂單飽和度高且在定增項目的推動下，模擬機(jī)及培訓(xùn)相關(guān)業(yè)務(wù)也逐漸開始貢獻(xiàn)利潤。由于公司業(yè)績確認(rèn)時點(diǎn)通常在年末，因此中報增長僅僅是公司業(yè)績爆發(fā)的一個前奏，本年度業(yè)績高增長對公司而言應(yīng)是大概率事件。
買入評級。預(yù)計12-13年公司EPS為0.58、0.81元，對應(yīng)PE為24、17倍。軍方空管裝備升級在十二五期間是行業(yè)的重要看點(diǎn)，川大智勝作為行業(yè)龍頭企業(yè)將獲得確定性極佳的成長空間，公司業(yè)務(wù)范圍具有拓寬的能力，能實(shí)現(xiàn)更多的業(yè)績增長點(diǎn)，因此維持買入評級。
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