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投資要點(diǎn)    
    事件： 
    公司公布半年報(bào)：2012 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 7 億元，同比下降 5.4%；營業(yè)利潤 8500 萬，同比增長 16.1%；歸屬于母公司所有者凈利潤 8112 萬，同比增長 30.5%；EPS 0.44元，增發(fā)攤薄后 EPS 0.38 元。上半年利潤分配預(yù)案為每 10股轉(zhuǎn)增 5股。 
    點(diǎn)評： 
    業(yè)績符合預(yù)期：收入增長略低于我們預(yù)期，凈利潤增速符合預(yù)期 
    價(jià)格下跌、需求低迷導(dǎo)致上半年收入同比下降 5.4%。公司上半年?duì)I業(yè)收入同比下降 5.4%， 主要是產(chǎn)品價(jià)格受原材料下跌影響降幅較大 （一般情況下若原材料價(jià)格下跌 10%，產(chǎn)品價(jià)格約下降 5%左右）。同時(shí)產(chǎn)品銷量也受到了下游需求低迷和食品安全問題的沖擊。公司的主要客戶伊利、洽洽上半年相繼出現(xiàn)食品安全問題（伊利含汞事件、洽洽問題瓜子等） ，致使公司產(chǎn)品銷量有一定程度降低，另外公司對寶潔的洗衣粉業(yè)務(wù)規(guī)模也有所縮減（主要由于洗衣液對洗衣粉的替代作用日趨明顯）。
    原材料下跌+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，上半年毛利率同比提升 3.2個(gè)百分點(diǎn)。1）原材料價(jià)格下跌：毛利率對原材料價(jià)格波動(dòng)的敏感度較高（塑料薄膜粒子在成本中的占比達(dá) 60%以上），目前塑料薄膜、顆粒價(jià)格相較 2011年高點(diǎn)跌幅約為 15%，上半年毛利率同比上升了 3.2個(gè)百分點(diǎn)。另外，公司上游塑料薄膜行業(yè)競爭分散，公司作為塑料軟包裝的龍頭企業(yè)具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級：公司在原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，新興業(yè)務(wù)如特種建材包裝、大米袋包裝（金龍魚）