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    2012 年7 月27 日公司公布2012 年中報(bào)，當(dāng)期EPS 報(bào)0.16 元，同比減少40.74%， 與我們預(yù)測(cè)的0.18 元基本吻合，低于市場(chǎng)0.24 元/股的一致預(yù)期，分析如下：  公司上半年盈利同比下降明顯。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.03 億元，同比下降1.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤為2.12 億元，同比減少39.45%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.27%，同比下降8.33 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.16 元，同比減少40.74%。  二季度盈利環(huán)比有所回升，但同比也出現(xiàn)大幅下降。當(dāng)季實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤為1.18 億元，環(huán)比回升25.55%，同比減少53.03%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.09 元，環(huán)比回升22.22%，同比大幅減少54.64%。  公司鋼材產(chǎn)品盈利能力依舊優(yōu)于同行，但上半年因管理費(fèi)用上升、營業(yè)外收入減少，業(yè)績(jī)同比下滑。今年以來鋼企普遍虧損，但公司憑借較好的生產(chǎn)成本控制能力和在細(xì)分市場(chǎng)的話語權(quán)，螺紋鋼上半年毛利率報(bào)8.94%，同比減少3.35 個(gè)百分點(diǎn)，彈簧扁鋼上半年毛利率報(bào)14.10%，同比增加3.53 個(gè)百分點(diǎn)，均明顯高于行業(yè)平均水平；因公司開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，導(dǎo)致管理費(fèi)用升高，本期計(jì)提2.51 億元，同比增加26.71%，攤薄了部分業(yè)績(jī)；2011 年上半年公司獲政府補(bǔ)貼和其它營業(yè)外收入高達(dá)0.91 億元，但今年上半年?duì)I業(yè)外收入僅420 萬元，也是盈利同比下降的重要原因。  給予"增持"投資評(píng)級(jí)。我們上半年曾對(duì)公司做過兩期重點(diǎn)調(diào)研，雖然行業(yè)承壓較重，但公司管理激勵(lì)機(jī)制非常優(yōu)越，是少數(shù)能在當(dāng)前行業(yè)嚴(yán)峻形勢(shì)下保持盈利狀態(tài)的鋼鐵公司，未來資源看點(diǎn)較多，可以繼續(xù)關(guān)注。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.36 元、0.45 元、0.53 元，對(duì)應(yīng)的PE 約在7~10 倍間，仍有較好的安全邊際，繼續(xù)給予增持評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣程度；鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格；國際金融環(huán)境等。