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>> 齊魯證券-湯臣倍健(300146)短期業(yè)績(jī)波動(dòng)不影響長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)-120729
上傳日期:   2012/7/30 大?。?/td>   306KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   胡德軍
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    2012 年7 月25 日,公司發(fā)布二季報(bào)業(yè)績(jī)公告,二季度實(shí)現(xiàn)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.28 億元,比上年同期增長(zhǎng)88.1%;營業(yè)利潤2.11 億元,比上年同期增長(zhǎng)102.62%;凈利潤1.80 億元,比上年同期增長(zhǎng)100.93%,對(duì)應(yīng)EPS 為0.82 元;受螺旋藻和毒膠囊事件影響公司二季度單季度增速明顯放緩,但整體依然保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭,預(yù)計(jì)二季度是全年低點(diǎn),全年高增長(zhǎng)勢(shì)頭不變;
    二季度單季度公司收入和凈利潤分別增長(zhǎng) 65%和50%,受毒膠囊和螺旋藻事件影響,公司加強(qiáng)渠道推廣,因此毛利率和費(fèi)用均呈現(xiàn)小幅波動(dòng),但整體并不明顯;二季度毛利率62%,比一季度下降3 個(gè)百分點(diǎn),三項(xiàng)費(fèi)用率上升的到27%,比2011 年同期上升2 個(gè)百分點(diǎn),費(fèi)用率保持在正常水平;
    2012 年1-6 月,公司銷售終端數(shù)量達(dá)到28000 多個(gè),較2011 年年底增加約7000 多個(gè)。預(yù)計(jì)全年完成30000 個(gè)終端的目標(biāo)可能性極大;上半年公司產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入了89 家全國百強(qiáng)連鎖藥店和25 家全國百強(qiáng)商業(yè)超市,隨著在終端扁平式結(jié)構(gòu)的日趨完善,我們預(yù)計(jì)未來公司在終端價(jià)格維護(hù)能力上也更強(qiáng);截至2012 年6 月30 日,公司連鎖營養(yǎng)中心已有約490 家,其中直營店增至164 家,聯(lián)營店增至319 家;2012 年1-6 月,公司已經(jīng)擁有44 項(xiàng)營養(yǎng)素補(bǔ)充劑和保健食品批準(zhǔn)證書,較2011 年底增加3 項(xiàng)。除21項(xiàng)產(chǎn)品正在進(jìn)入保健食品注冊(cè)評(píng)審階段外,公司尚有50 多個(gè)營養(yǎng)素補(bǔ)充劑和保健食品生產(chǎn)技術(shù)項(xiàng)目處于開發(fā)實(shí)驗(yàn)階段,表明產(chǎn)品線豐富度將不斷增加,未來隨著新增產(chǎn)品逐漸進(jìn)入渠道,單店銷售增長(zhǎng)有望高于目前市場(chǎng)預(yù)期的20%,也將成為公司未來超預(yù)期的重要因素之一;
    在品牌方面,公司為彌補(bǔ)毒膠囊以及螺旋藻事件影響,已經(jīng)啟動(dòng)制作姚明新的品牌宣傳片,目前正在后期制作中,預(yù)計(jì)在今年下半年開始進(jìn)行新一輪品牌推廣活動(dòng),因此屆時(shí)品牌推廣費(fèi)用投入比例亦將大幅提高,預(yù)計(jì)四季度將是費(fèi)用率高點(diǎn),全年將高于30%;
    
 
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