>> 招商證券-天康生物(002100)業(yè)績略超預(yù)期,全年前低后高-120730
| 上傳日期： |
2012/7/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
黃珺 |
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事件：
公司公布了上半年業(yè)績快報，實現(xiàn)銷售收入16.44億元，同比增長31%,歸屬母公司凈利潤6019萬元，同比增長25%,EPS0.20元,略高于我們此前20%的預(yù)期。
評論： 1、飼料、植物蛋白貢獻主要收入增長，疫苗貢獻主要利潤增長。 公司實現(xiàn)銷售收入16.44億元，較上年同期增長31.26%，其中飼料業(yè)務(wù)占增長比例的47%，植物蛋白加工業(yè)務(wù)占增長比例的44%；實現(xiàn)利潤總額7,040.55萬元，較上年同期增長16.18%，實現(xiàn)凈利潤6,018.59萬元，較上年同期增長24.90%。利潤增長主要為疫苗業(yè)務(wù),飼料業(yè)務(wù)利潤預(yù)計和同比持平,植物蛋白行情雖然仍低迷,但是整體好于同期。 2、招標(biāo)苗穩(wěn)中有進，市場苗蓄勢待發(fā)。 公司目前疫苗主要以口蹄疫疫苗為主，占比超過80%，口蹄疫疫苗是四大強免招標(biāo)苗里競爭激烈程度相對較低的品種，因此在今年上半年整個強免市場出現(xiàn)下滑的情形下，公司疫苗收入和利潤仍然取得較快增長。根據(jù)測算疫苗業(yè)務(wù)雖然對收入增長貢獻不大，約占9%，但是跟自身同期相比，疫苗收入增長達到18%，明顯高于其他競爭對手，我們預(yù)計行業(yè)其他競爭對手,強免招標(biāo)苗上半年收入增長均在10%以下。
下半年公司牛羊口蹄疫疫苗將采用懸浮技術(shù)，細胞懸浮工藝主要從兩個方面提升公司競爭力，一、降低疫苗生產(chǎn)成本，經(jīng)公司內(nèi)部測算成本預(yù)計下降10%-20%。二、提升產(chǎn)品在市場化疫苗市場溢價，綜合考慮能夠提升公司口蹄疫疫苗凈利率預(yù)計在5%-10%之間。
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