久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    由于中國(guó)疲弱的用電需求，2012上半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格同比下跌，將利好大唐盈利。我們預(yù)期國(guó)內(nèi)煤價(jià) 4 季度將有所恢復(fù)，取決于 3 季度去庫(kù)存過(guò)程以及 4季度用電需求的恢復(fù)，但由于沒(méi)有跡象顯示中國(guó)政府會(huì)強(qiáng)烈刺激經(jīng)濟(jì)，我們不預(yù)期煤價(jià)會(huì)強(qiáng)勁回升。 
    我們預(yù)期 2012 秦皇島 5,500大卡現(xiàn)貨均價(jià)為 725元/噸，比2011 年的818元/噸同比降11.5%。因此，大唐 12 財(cái)年的標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)預(yù)計(jì)將同比下跌8.9%。 
    我們調(diào)高了 12財(cái)年的凈利預(yù)測(cè) 31.4%，但調(diào)低了 13財(cái)年的凈利預(yù)測(cè) 22.6%，主要由于 12-14 財(cái)年間更低的煤價(jià)假設(shè)以及相對(duì)平坦的上網(wǎng)電價(jià)假設(shè)。12/13/14 財(cái)年的 EPS 預(yù)計(jì)為人民幣 0.330/0.361/0.378 ，相當(dāng)于116%/9.4%/4.8%的同比增速。 
    維持“收集”評(píng)級(jí)以及調(diào)升目標(biāo)價(jià)至 3.62港元?；谖覀兊挠A(yù)測(cè)，新目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于 9.0 倍/8.2 倍/7.8 倍的 12/13/14 財(cái)年市盈率。如果疲弱國(guó)內(nèi)煤價(jià)的持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)于預(yù)期，我們相信大唐的盈利還可再度上調(diào)。