>> 東方證券-兆馳股份(002429)股權(quán)激勵提振信心-120731
| 上傳日期： |
2012/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
股權(quán)激勵涉及范圍較廣，條件設(shè)置合理。此次股權(quán)激勵涵蓋高級管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，共計195人，涉及標的股票 4,170,356股,占當前兆馳股份總股本數(shù) 0.5884%，其中預(yù)留 417,035 股。首次授予3,753,321 股以每股 5.97元價格向符合對象定向增發(fā)，為限制性股票，鎖定期為 12個月，鎖定后的三年為解鎖期，依次解鎖比例為 40%，30%，30%，公司業(yè)績條件為，以 2011 年凈利潤為固定基數(shù)，2012-2014 年公司凈利潤增長率不低于 30%、40%、50%，鎖定期2012年凈利潤不低于最近三個會計年度的平均水平且不得為負。
股權(quán)激勵利于提振公司全體員工信心，利于公司業(yè)績的提升。公司股權(quán)激勵涵蓋面廣，業(yè)績設(shè)置條件門檻相對較容易實現(xiàn)，因此利于公司管理團隊及技術(shù)團隊的穩(wěn)定，此外預(yù)留部分還有利于公司斗志提升及優(yōu)秀人才的引進。公司團隊的穩(wěn)定利于公司業(yè)務(wù)的拓展和提升，對于公司業(yè)績的增長提供無形的動力。
股權(quán)激勵落定，利于打開通道。我們預(yù)計公司 2012-2014年營業(yè)收入復合增長率約 32%，凈利潤復合增長率約 26%，業(yè)績收入保持高速增長，同時公司積極向LED相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，目前有 LED器件、LED背光模組、LED背光 TV、LED照明光源等產(chǎn)品，未來隨著 LED背光 TV 及 LED 照明提升，公司 LED業(yè)務(wù)比例將快速提升，公司目前正處于估值切換過程中，股權(quán)激勵的確定，利于打開通道。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計公司 2012-2014 年攤薄后每股收益分別為 0.74、0.95、1.14元， 參考同類公司，我們給予公司2012 年 20 倍 PE。對應(yīng)目標價 14.80元，維持公司買入評級。
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