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    液晶電視業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，毛利改善。公司上半年液晶電視銷售收入達(dá)19 億元，同比增長(zhǎng)65.67%，毛利率13.23%，比去年同期提升2.84 個(gè)百分點(diǎn)。公司大力新建和改造直下式LED 電視生產(chǎn)線，液晶電視產(chǎn)能已達(dá)70.7 萬(wàn)臺(tái)/月。下半年大尺寸直下式LED 銷售比重將增大，帶動(dòng)銷售收入和毛利率的提升?？蛻艚Y(jié)構(gòu)也得到改善，來(lái)自俄羅斯、墨西哥、東南亞等新興市場(chǎng)的訂單快速增長(zhǎng)，避免了歐洲市場(chǎng)增速放緩對(duì)公司的影響。
    LED 業(yè)務(wù)收入符合預(yù)期。公司LED 封裝產(chǎn)品、LED 背光產(chǎn)品和LED照明產(chǎn)品已得到客戶認(rèn)可，上半年實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售接近5000 萬(wàn)元，全年對(duì)外銷售有望達(dá)到3 億元，符合我們的預(yù)期。公司7 月份增加了15 條封裝線，8 月份將再增加10 條線，產(chǎn)能將在現(xiàn)在基礎(chǔ)上翻番，為下半年銷售旺季做保障。
    LED 產(chǎn)品上半年毛利率12.6%，隨著外銷規(guī)模的擴(kuò)大，毛利率有望逐步提升。
    股票激勵(lì)保障業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司公布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬向公司中高層管理人員及核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員授予4,170,356 股公司股票，授予價(jià)格5.97 元/股。解鎖條件較寬松，以2011 年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2012-2014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于30%、40%和50%。股票激勵(lì)計(jì)劃有利于調(diào)動(dòng)中高層管理人員和核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員的工作積極性和增強(qiáng)公司凝聚力，保障公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。我們微調(diào)公司2012-2014 年EPS 預(yù)測(cè)至0.82 元、1.03 元和1.28 元。鑒于市場(chǎng)環(huán)境，我們保守目標(biāo)價(jià)調(diào)至14.76 元，對(duì)應(yīng)2012年18 倍PE。