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投資要點(diǎn)
    中報(bào)業(yè)績符合市場預(yù)期。2012 年H1，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約24.49 億元，同比增長56.32%，歸屬上市公司股東凈利潤約2.28 億元，同比增長51.18%，基本每股收益0.32 元，同比增長52.38%，均表現(xiàn)出較大幅度增長。公司上半年毛利率為13.64%，高于2011 年同期0.23 個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤率為9.31%，低于2011 年同期0.31 個(gè)百分點(diǎn)。公司營業(yè)收入大幅增長主要得益于公司LED 背光電視，付費(fèi)機(jī)頂盒、LED 產(chǎn)品的推出。公司毛利率穩(wěn)中略有提升主要由于公司LED 背光電視的推出及TV 產(chǎn)業(yè)鏈向上游背光模組及器件延伸所至。公司凈利潤率略微低于去年同期，主要管理費(fèi)用增加及稅費(fèi)大幅增加，其中管理費(fèi)用主要新產(chǎn)品的研發(fā)投入，稅費(fèi)增加主要是公司國內(nèi)收入大幅加（出口產(chǎn)品免稅）及公司LED 照明子公司營收快速增長（子公司按照25%稅率繳稅）。
    公司全年業(yè)績有望超預(yù)期。按照往年公司H1：H2 營業(yè)收入及凈利潤的比例為4:6，H2 將優(yōu)于H1，按此估算公司全年業(yè)績有望超預(yù)期。此外公司LED產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品上半年增長良好，公司即將投資擴(kuò)產(chǎn)新產(chǎn)能，預(yù)計(jì)隨著新產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，客戶拓展增加，公司下半年公司LED 相關(guān)產(chǎn)品將有望快速放量，提升公司獲利能力，因此預(yù)計(jì)全年將有超預(yù)期期望。
    公司看點(diǎn)：1、公司TV 業(yè)務(wù)，公司加速品牌TV 廠商代工市場拓展，同時(shí)積極向智能電視等新產(chǎn)品開發(fā)，利于公司TV 業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定的增長；2、LED 看點(diǎn)：公司LED 背光TV 業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，LED 器件自給率可達(dá)100%；LED 照明業(yè)務(wù)也獲得新突破，目前器件客戶有拓邦股份、雪萊特、達(dá)進(jìn)東方、上海亞明等，照明客戶有歐普、三極雄光、TCL、鴻雁電器等。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年攤薄后每股收益分別為0.74、0.95、1.14 元，參考同類公司，我們給予公司2012 年20 倍PE 估值。對應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.80元，維持公司買入評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    TV 代工行業(yè)競爭加??；海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，需求不如預(yù)期；產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。