>> 國泰君安-金新農(nóng)(002548)中期業(yè)績增三成,三季報預(yù)期穩(wěn)定-120801
| 上傳日期： |
2012/8/1 |
大小： |
675KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
秦軍 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
凈利潤增長 29.84%，飼料為絕對盈利主力。金新農(nóng)2012年上半年?duì)I收 8.18 億，增長 34.2%；凈利潤 3248 萬，增長29.84%。第1、2季度盈利增速分別為42.4%、22.3%。
教槽料毛利率回升，飼料整體毛利率略降。上半年銷售飼料20.57 萬噸，增長 33%。飼料業(yè)務(wù)整體毛利率 13%，同比回落 0.7 個百分點(diǎn)；其中教槽料毛利率回升，中大豬料的毛利率下降。
三季報預(yù)期穩(wěn)定。公司預(yù)計(jì)三季報業(yè)績增長 15%-45%。我們認(rèn)為主要的收入、利潤增量仍然來自于豬飼料，隨著新品推出及產(chǎn)能投放，包括高毛利小豬料、大豬料的銷售在下半年預(yù)計(jì)仍保持較高增速。
飼料行業(yè)集中度提升，募投產(chǎn)能將釋放。飼料行業(yè)近幾年呈現(xiàn)由“極度分散”向“適度集中”過渡特征。金新農(nóng)募投項(xiàng)目及自有資金建設(shè)的飼料項(xiàng)目 12-13年將集中投放。
養(yǎng)殖未來兩年將進(jìn)入快速發(fā)展期。公司積極布局生豬養(yǎng)殖，未來養(yǎng)殖將成為公司的核心業(yè)務(wù)之一。目前擁有養(yǎng)豬場四個，土地儲備充足，預(yù)計(jì)2014年達(dá)到生豬產(chǎn)能達(dá)到30萬頭出欄規(guī)模。
謹(jǐn)慎增持評級，目標(biāo)價 13.5 元。預(yù)計(jì)金新農(nóng) 12-14 年 EPS為 0.53/ 0.69/1.18元，維持謹(jǐn)慎增持，目標(biāo)價 13.5 元。
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