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投資要點(diǎn)：
    報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 3.78 億元，同比增長(zhǎng)42.08%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1336 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.37%，基本每股收益0.14 元，凈資產(chǎn)收益率1.70%。
    營(yíng)銷策略得當(dāng)，飼料產(chǎn)能將逐步釋放。公司大力推廣配合料專銷試點(diǎn)，市場(chǎng)效果得到體現(xiàn)，預(yù)計(jì)一季度銷售飼料約10 萬(wàn)噸。目前公司銷售人員400 多，經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到3000多，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)計(jì)每年仍然會(huì)增長(zhǎng)。公司的經(jīng)銷商80%是一級(jí)經(jīng)銷商，主要覆蓋客戶規(guī)模是50 頭以上專業(yè)養(yǎng)殖戶。
    此外，公司長(zhǎng)沙成農(nóng)年產(chǎn)10 萬(wàn)噸豬飼料項(xiàng)目已建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)能利用率60-70%，哈爾濱、惠州和長(zhǎng)春等項(xiàng)目明后年也將陸續(xù)投產(chǎn)。
    生豬存欄量全年將保持高位，我們看好飼料需求。2012 年3 月生豬存欄量46167 萬(wàn)頭，母豬存欄4954 萬(wàn)頭，分別比上月增長(zhǎng)321 萬(wàn)頭和5 萬(wàn)頭，生豬存欄雖然較年初有所降低，但仍然處于歷史高位。觀察過(guò)去3 年生豬存欄量變化，下半年存欄量將會(huì)有所增長(zhǎng)，主要原因是消費(fèi)旺季的到來(lái)，刺激存欄量增長(zhǎng)。雖然目前養(yǎng)殖利潤(rùn)較不樂(lè)觀，短期存欄量有所反復(fù)，但全年保持高位是大概率事件。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司12-14 年實(shí)現(xiàn)銷售收入21.61億元、28.42 億元和36.95 億元，凈利潤(rùn)0.82 億元、1.05 億元和1.30 億元，EPS 分別為0.87 元、1.12 元和1.38 元，考慮到飼料行業(yè)的景氣，給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬疫情。