久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    事件：
    2012年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.58億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.54億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤0.45億元，同比分別增長21.65%、6.2%和-6.35%，每股收益0.27元。
    點(diǎn)評(píng)：
    主營業(yè)務(wù)增長21.65%：報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.58億元，較去年同期增長21.65%。
    公司主營業(yè)務(wù)的增長來自下游電梯行業(yè)的增長。電梯行業(yè)的需求落后房地產(chǎn)開工半年到一年的時(shí)間；2011年大部分時(shí)間內(nèi)，房屋新開工面積保持了20%以上的增速，導(dǎo)致2012年上半年電梯行業(yè)保持較快增長。另一方面，公司加大市場拓展力度對(duì)業(yè)績增長也有較大貢獻(xiàn)。
    2012年，受到嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，前6個(gè)月房屋新開工面積同比增速為-7.1%，預(yù)計(jì)下半年公司主營業(yè)務(wù)收入增速將出現(xiàn)下降。
    綜合毛利率基本與去年持平：報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率39.63%，較去年同期的40.37%略有下降。
    公司的主要競爭對(duì)手為匯川技術(shù)，二者在電梯控制系統(tǒng)的有效競爭市場中市占率超過90%，形成較穩(wěn)定的雙寡頭格局。在二者競爭較為激烈的中等電梯廠商市場，在下半年行業(yè)整體需求縮水的情況下，產(chǎn)品毛利率可能出現(xiàn)下降。在一線電梯市場，匯川技術(shù)并不參與競爭；同時(shí)電梯控制系統(tǒng)占電梯成本比例較低，但是對(duì)電梯安全的影響很大，因此電梯廠商主動(dòng)壓價(jià)的可能性較小。在這一市場中公司產(chǎn)品毛利率將保持穩(wěn)定。
    綜合來看，下半年公司毛利略有下降。
    費(fèi)用增加導(dǎo)致營業(yè)利潤略減：報(bào)告期內(nèi)，營業(yè)利潤增速為-1.90%，大幅低于收入增速。營業(yè)利潤率為16.02%，比去年低2.97個(gè)百分點(diǎn)。三項(xiàng)費(fèi)用率的提升是公司營業(yè)利潤增速大幅低于收入增速的主要原因。
    報(bào)告期內(nèi)，三項(xiàng)費(fèi)用0.81億元，同比增長42.21%，三項(xiàng)費(fèi)用率22.71%，較去年同期提升3.28個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用0.34億元，同比增長47.28%；管理費(fèi)用0.56億元，同比增長24.59%。薪酬費(fèi)用增加和利息收入減少是導(dǎo)致三項(xiàng)費(fèi)用增加的主要原因。 下半年公司控制費(fèi)用的壓力依然較大。一方面勞動(dòng)力成本持續(xù)提升；另一方面，中低壓變頻器作為公司的新業(yè)務(wù)，仍需要大力投入。預(yù)計(jì)下半年費(fèi)用率仍將維持在較高水平。
    非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤影響較大：報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)外收入1170萬元，同比增長176.49%，主要系前期政府補(bǔ)貼在本期收到所致。非經(jīng)常性損益對(duì)歸屬母公司股東的凈利潤的影響額為971萬元，比去年同期增加620萬元，占比為17.88%。
    公司加快拓展工控類變頻器業(yè)務(wù)：公司目前正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展期，正在由原有的電梯電氣配套領(lǐng)域迅速向工控類變頻器產(chǎn)業(yè)拓展。公司將堅(jiān)持技術(shù)領(lǐng)先的戰(zhàn)略，繼續(xù)加大在研發(fā)和優(yōu)秀人才引進(jìn)上的投入。
    盈利預(yù)測：公司在電梯控制行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先，經(jīng)營穩(wěn)健，行業(yè)地位穩(wěn)定。2012年下半年和2013年上半年，嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策將對(duì)電梯行業(yè)造成沖擊，公司收入增速將有較大下降。同時(shí)公司拓展新業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生較多的費(fèi)用。預(yù)計(jì)公司12年、13年、14每股收益為0.60元、0.66元和0.73元，對(duì)應(yīng)目前的動(dòng)態(tài)PE為22倍、20倍、18倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：受宏觀經(jīng)濟(jì)和政策影響，行業(yè)需求下降超過預(yù)期.