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     一、事件概述 公司今日公布2012年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3億元，同比下滑25.6%；歸屬母公司凈利潤(rùn)4442萬(wàn)元，同比下滑12.1%；基本每股收益0.13元。公司將在甘肅敦煌設(shè)立控股子公司投資1.7億元建設(shè)管道生產(chǎn)基地。 一、 二、分析與判斷 行業(yè)雷聲大雨點(diǎn)小是公司業(yè)績(jī)下滑最主要的原因  雖然"十二五"期間水利投資高達(dá)1.8萬(wàn)億，較"十一五"明顯提速，但僅就12年上半年而言，水利投資增速僅為15%，同比反而有所下滑，我們認(rèn)為行業(yè)投資增速下滑導(dǎo)致公司訂單下降，從而使得業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑。從分業(yè)務(wù)板塊看，混凝土管道和塑料管道收入均出現(xiàn)了下滑。 毛利率上升和現(xiàn)金流改善是公司經(jīng)營(yíng)的兩大亮點(diǎn)  雖然公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑，但公司依然有兩大經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)：一是公司毛利率水平同比有所上升，二季度毛利率為34.6%，高于去年同期的29.3%，毛利率提升的主要原因是公司主要原材料樹(shù)脂價(jià)格同比有所下降從而使得塑料管道毛利率大幅上升；二是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流大幅改善，去年上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-1.9億元，而今年上半年僅為-486萬(wàn)元，主要原因是公司放棄了部分資金回籠困難的訂單。 生產(chǎn)基地雛形基本形成，靜待行業(yè)投資實(shí)質(zhì)性提速  從公司陸續(xù)公告的投資計(jì)劃來(lái)看，公司已計(jì)劃在寧夏、新疆、山西、甘肅等地投資建設(shè)管道生產(chǎn)基地，但苦于水利行業(yè)投資并沒(méi)有真正提速，因此即使有了投資計(jì)劃，生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)度也較為緩慢，但我們認(rèn)為只要水利行業(yè)投資實(shí)質(zhì)性提速，公司生產(chǎn)基地建設(shè)也將提速，新增產(chǎn)能進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。