>> 國金證券-金新農(002548)飼料穩(wěn)健增長,積極籌備種豬-120731
| 上傳日期： |
2012/8/2 |
大?。?/td>
| 201KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
虞秀蘭 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績簡評
金新農 2012 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.18 億元，同比增長34.21%；凈利潤0.32 億元，同比增長29.84%。每股收益0.23 元，符合我們的預期。
經營分析
飼料銷量穩(wěn)步增長。公司上半年累計銷售飼料20.57 萬噸，同比增長33.35%。從地域看，收入主要地區(qū)華南增長40.6%；東北增長18.1%；西南地區(qū)收入增長239.53%，主要是四川金新農前期調整后銷量大幅增長。
綜合毛利率可觀，銷售費用管理良好。飼料綜合毛利率雖然同比下降0.73%，但主要為產品結構調整導致，公司飼料結構中配合料占比增加，且相比去年有一定的提價。公司銷售費用同比僅增長20.12%，其銷量增長來自于自去年年底以來團隊影響作戰(zhàn)模式的營銷效果改善。
飼料產能將在近兩年有所擴張。目前公司飼料產能接近60 萬噸，“長沙成農年產10 萬噸豬飼料項目”已建成投產?；葜莩赊r年產23 萬噸豬飼料項目預計2012 年11 月投產?！肮枮I遠大牧業(yè)年產 6 萬噸豬飼料項目”建設完成日期延期至 2012 年9 月。2014 年公司飼料產能有望達100 萬噸。此外，公司2011 年以自有資金355 萬元收購成都特驅成農35.5%的股權。
種豬業(yè)務積極部署中。完成了對廣東省博羅縣柏塘鎮(zhèn)平安永豐養(yǎng)豬場的收購工作，進一步延伸了公司主營業(yè)務產業(yè)鏈。此外2012 年初，公司以自有資金人民幣 1800 萬元收購優(yōu)百特全部股權。
投資建議
我們預測公司 2012-14 年EPS 分別為0.52 元、0.61 元和0.70 元，同比增長26.7%、17.9%和14.7%。結合公司下半年量價提升使得景氣度提升，給予20-25×2013PE，目標價12.1-15.2 元，給予“增持”評級。
|
|
