>> 東興證券-中國重汽(000951)調(diào)研快報：銷量筑底、品質(zhì)提升,價值回歸可期-120731
| 上傳日期： |
2012/8/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王明德，張洪磊 |
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事件：
我于7 月27 日調(diào)研了中國重汽，與公司管理人員進(jìn)行了交流。 1．公司學(xué)習(xí)國外先進(jìn)經(jīng)驗，重點提升產(chǎn)品、服務(wù)品質(zhì)以提升盈利能力。 目前國外知名品牌的重卡產(chǎn)品在不出現(xiàn)交通事故的情況下很少需要維修，而且一旦需要維修都會享受到制造企業(yè)的拖車、檢測和維修等全方位高品質(zhì)服務(wù)，因而也保持了較高的產(chǎn)品毛利率，毛利率一般在15-20%， 個別甚至超過20%，比國產(chǎn)重卡毛利率高一倍左右。在國內(nèi)重卡銷量增長空間相對有限的情況下，如何提升毛利率就成為關(guān)鍵問題，公司已經(jīng)把提升產(chǎn)品、服務(wù)品質(zhì)并借此提升利潤率作為戰(zhàn)略目標(biāo)，借助集團(tuán)的大平臺公司積極向包括MAN 在內(nèi)的國際企業(yè)學(xué)習(xí)先進(jìn)管理、技術(shù)和服務(wù)經(jīng)驗，并繼續(xù)加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，目前公司網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了江北和西南（除西藏外）的絕大部分區(qū)域并仍在積極擴(kuò)展，售后服務(wù)的能力不斷加強(qiáng)。 2. 出口銷量穩(wěn)定增長、LNG 重卡銷量快速增長促使市占率小幅提升。
公司4 月份之后銷量出現(xiàn)逐月反彈，與往年重卡月銷量走勢相反，并且上半年公司市場占有率小幅提升0.2 個百分點，主要是公司出口銷量穩(wěn)定增長和LNG 重卡銷量快速增長。今年上半年實現(xiàn)出口已經(jīng)超過1 萬輛， 預(yù)計全年可保持穩(wěn)定增長。同時公司也在積極推動LNG 重卡的銷售，上半年LNG 重卡銷量已達(dá)2,000 輛左右，超過了去年全年的銷量，預(yù)計全年銷量將超過4,000 輛。 3. 集團(tuán)與德國MAN（曼）的合作將提升公司的綜合競爭力。 集團(tuán)與MAN 公司的合作一方面引進(jìn)了先進(jìn)發(fā)動機(jī)，將提升公司的產(chǎn)品品質(zhì)。根據(jù)中國重汽集團(tuán)與德國MAN 的合作協(xié)議，重汽集團(tuán)將引入MAN 的D08、D20 和D26 三款發(fā)動機(jī)，并且這幾款發(fā)動機(jī)與同檔次國內(nèi)發(fā)動機(jī)相比價格差別不大，目前的進(jìn)口價格大約貴3 萬元，而集團(tuán)公司已經(jīng)做好了國產(chǎn)化的準(zhǔn)備，未來一旦國產(chǎn)化價格將與國內(nèi)發(fā)動機(jī)十分接近。目前相關(guān)整車產(chǎn)品正處于實驗驗證階段，預(yù)計未來一年內(nèi)將陸續(xù)有相關(guān)新產(chǎn)品上市，將提升公司產(chǎn)品的競爭力。另一方面，公司引進(jìn)了先進(jìn)的管理理念和技術(shù)裝備，提升了公司的管理和技術(shù)水平。目前國內(nèi)重卡的生產(chǎn)工藝與國外差距較大，MAN 幫助公司培訓(xùn)員工，引進(jìn)自動化生產(chǎn)設(shè)備，優(yōu)化生產(chǎn)組織管理，提升了公司的綜合競爭力。 4. 公司已有價值被低估跡象。 公司目前的市凈率只有1.2，市銷率更是已經(jīng)不足0.2，并且公司市值與新建20 萬產(chǎn)能重卡工廠的投資額相當(dāng)，加上公司的品牌價值和遍布全國的市場渠道，公司價值應(yīng)遠(yuǎn)大于當(dāng)前市值。
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