>> 平安證券-珠海港(000507)半年報點評：業(yè)績低于預期,主業(yè)逐漸形成-120803
| 上傳日期： |
2012/8/3 |
大?。?/td>
| 343KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周建星，孫超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
業(yè)績低于預期
2012 年上半年營收2.37 億元，同比增長18.0%；投資收益1.86 億元，同比減少21.4%；凈利潤1.69 億元，同比下降24.2%，每股收益0.27 元，低于我們之前10%左右的業(yè)績下滑。低于預期主要原因在于云浮新港虧損1170 萬元和財務費用增加3000 萬元。
財務費用大增源于在建項目較多，資金需求強烈
公司正處于大建設的過程中，在手項目較多，資金需求強烈，導致財務費用急劇增加，由去年同期的800 萬上升至今年的4000 萬元。公司也通過配股、發(fā)行債券、銀行借款等多渠道融資，但由于配股遲遲未進行，導致財務費用大幅度上升。
主業(yè)逐漸形成
上半年，公司凈利潤仍然低于投資收益，主營業(yè)務繼續(xù)虧損，但公司港口與電力能源主業(yè)逐漸成形，為2013年業(yè)績添磚加瓦。公司煤炭碼頭預計2012年末投產(chǎn)，中化珠海石化上半年實現(xiàn)凈利潤2919萬元，高欄島風電場上半年實現(xiàn)凈利潤1594萬元，梧州大利口、達海干散貨碼頭、中海油天然氣發(fā)電項目也處于前期立項工作，高欄港商務中心已經(jīng)封頂，預計下半年開始招租入駐。
PTA 業(yè)務行業(yè)景氣度下滑
珠海 BP2012 上半年，銷量上升5%達到79 萬噸，銷售收入僅59 億元，同比下滑13%，銷售均價同比下滑18%，而原材料PX 由于產(chǎn)能緊張僅下降7%，如我們之前報告所述，未來兩年是PTA 產(chǎn)能釋放高峰期，下游紡織出口景氣度不高，而原材料PX 往往呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢，我們對PTA 業(yè)務持謹慎態(tài)度。
看好公司的轉(zhuǎn)型和長期投資價值，維持“推薦”的評級
我們將公司2012、2013年盈利預測由0.53、0.40下調(diào)至0.45、0.36元，對應于收盤價4.95元PE分別為10.9、13.6倍，我們對PTA業(yè)務持謹慎態(tài)度，但考慮到公司港口業(yè)務開始貢獻利潤，發(fā)展前景可觀，維持“推薦”投資評級。
風險提示：新建項目投產(chǎn)后不達預期、PTA 業(yè)務大幅度下滑、參股公司分紅比例減少
|
|
