>> 東北證券-西山煤電(000983)業(yè)務結構變動弱化固有優(yōu)勢-120806
| 上傳日期： |
2012/8/6 |
大小： |
564KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
王師 |
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西山煤電公布 2012 上半年財務報告，報告期內公司完成主營業(yè)務收入156.85 億元，同比增長4.02%；完成歸屬上市公司股東凈利潤16.56 億元，同比增加-11.16%；報告期內公司基本每股收益為0.53 元，符合我們此前估計的全年EPS 1.00 元的預期。
公司上半年煤炭業(yè)務銷售收入91.18 億元，同比降低0.23%；煤炭業(yè)務毛利率同比下降1.85 個百分點至51.69%。電力及熱力業(yè)務受上網電量增加影響，銷售收入同比增加71.74%至16.35 億元，電力業(yè)務毛利率也從去年同期的3.79%增加至6.36%。焦化業(yè)務完成銷售收入48.1 億元，同比增加2.52%，毛利率1.88%，勉強盈利。
西山煤電今年業(yè)務結構的主要變化：電力業(yè)務占比達到10.43%， 比去年同期增長4.1 個百分點。煤炭業(yè)務則同比下降2.5 個百分點至58.13%。煤炭業(yè)務作為公司毛利率最高的單項業(yè)務，營收占比卻在下降，反觀公司毛利較低的發(fā)電和焦化業(yè)務占比穩(wěn)定甚至有所提高，對公司利潤獲取不甚有利。
西山煤電上半年商品煤綜合售價為841.27 元/噸，相比去年同期809 元/噸略有增長，但毛利較高的焦精煤、肥精煤和瘦精煤售價均有明顯下滑，同比分別下降3.7%、3.46%和3.94%。售價相對較低的電精煤價格則同比略有上升。 我們判斷3 季度煉焦煤價格反彈可能較小，焦炭則受下游鋼鐵行業(yè)景氣度不振的影響，難言企穩(wěn)回暖.因此我們調低公司未來盈利預測，預計公司2012-14 年EPS 分別為0.95 元、1.09 元和1.28 元。西山煤電在焦化業(yè)務迅速膨脹后，受下游鋼鐵行業(yè)波動影響遠大于往年，其固有的焦煤定價優(yōu)勢將被攤薄，我們下調公司評級至謹慎推薦。
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